Camurus – står inför skördetid

Nedan presenterar Carnegie Private Banking en sammanfattning av en av Carnegie Securities investeringsrekommendationer. 

Överdoser är numer den vanligaste dödsorsaken för amerikaner under 55 år. Eftersom majoriteten som dör är mellan 25 och 35 år sjunker nu medellivslängden i USA, som enda västerländska land. De bakomliggande orsakerna till drogepidemin är den stora användningen av smärtstillande medicin, billigt heroin och syntetiska opioder (i första hand fentanyl). 2017 dog 72 000 amerikaner av drogöverdoser, vilket är tio gånger fler än i EU. Opioidberoendet är en nationell kris i USA och behovet av en förbättrad behandling är mycket stort.

Forskningsbaserade läkemedelsföretaget Camurus har utvecklat en långtidsverkande buprenorfinprodukt, CAM2038, för behandling av opiatberoende och smärta. Bolagets bas är en teknologi som placerar läkemedel i vad som förenklat kan kallas en depå under huden och som sedan kan frisätta det aktiva läkemedlet under lång tid. Det möjliggör ett helt nytt behandlingskoncept mot opiatberoende där patienten kan gå från daglig behandling till veckovis eller månatlig dosering. Det ökar följsamheten av behandlingen samt sänker drastiskt risken för missbruk och illegal handel, som ofta förknippas med daglig medicinering.

I Europa och Australien har Camurus alla rättigheter till CAM 2038 med läkemedlet Buvidal. I år lanseras Buvidal på ett tiotal marknader med Finland, Sverige, Danmark, Tyskland och Storbritannien i ett första skede. Mottagandet i Finland har varit över förväntan och Buvidal har redan nått en marknadsandel på mer än 20 procent av buprenorfinbehandlade patienter, jämfört med 6 procent under första kvartalet. Det indikerar en stark efterfrågan när produkten väl är lanserad och prissatt. I augusti kom positiva nyheter om att Australien valt att inkludera Buvidal i de australiensiska läkemedelsförmånerna.

I USA finns ett exklusivt licensavtal med Braeburn Pharmaceuticals. I början av 2018 begärde den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA mer information om CAM2038, vilket försenade en amerikansk lansering. Braeburn höll därmed inne en milestone-betalning vilket tvingade fram en företrädesemission i Camurus.

FDA har tidigare godkänt Brixade, som är varumärkesnamnet på Buvidal i USA, men först efter konkurrenten Indiviors preparat Sublocades exklusivitet har löpt ut i november 2020. Det här kan eventuellt ändras och är en trigger i aktien i närtid. En domstolsförhandling hölls den 15 juli och i halvårsrapporten kommunicerade Camurus att ett beslut väntas komma i tredje kvartalet. Med andra ord bör det komma innevarande kvartal. Om utfallet blir till Camurus fördel bedömer vi att Brixadi kan börja säljas på den amerikanska marknaden redan i slutet av 2019. I våra nuvarande prognoser räknar vi dock med de första intäkterna från Brixadi under 2021.

Vi bedömer att Buvidal och Brixadi når toppförsäljningsnivåer på 100 miljoner USD respektive 400 miljoner USD. Camurus blir då rejält lönsamt från och med 2022 och förväntas generera ett rörelseresultat över 1 miljard SEK år 2025. Camurus befinner sig nu i en positiv fas med läkemedel i kommersiell fas som relativt snabbt kommer generera ett starkt kassaflöde. Camurus har dessutom flera läkemedelskandidater i pipeline i allt från klinisk fas-I till sen fas-III, där den senare gäller kronisk smärta och data nu analyseras inför en registreringsansökan. Aktien är attraktivt värderad, köp med riktkurs 97 SEK.