Private Banking på Carnegie

Gör din nästa investering tillsammans med Sveriges bästa Private Banking

För fjärde året i rad har Carnegie utsetts till Sveriges bästa Private Banking-aktör, enligt Kantar Sifo Prosperas årliga kundundersökning.

Hos oss öppnas dörrar till investeringsmöjligheter andra aktörer inte kan erbjuda.

Delta i Nordens större börsnoteringar, investera i intressanta bolag som växer utanför börsen och ta del av aktiecase baserad på topprankad aktieanalys.

Carnegie erbjuder en samlad finansiell rådgivning till förmögna privatpersoner, mindre företag, institutioner och stiftelser. Tjänsten Private Banking erbjuder vi till dig som har mer än 5 miljoner kronor att placera. Vår förvaltning är alltid skräddarsydd efter dina behov oavsett om du är en aktiv eller passiv investerare.

Välkommen!

Aktuellt

25 jun 2020

Så positionerar vi våra portföljer

I dagens avsnitt med Peter Nelson, portföljförvaltare Carnegie Private Banking:

Nuläge: Bättre marknadsläge men ökad volatilitet
Framåt: Inte omöjligt att det kommer många vinstvarningar
Agera: Förändringar och innehav i våra portföljer

Lyssna på dagens avsnitt:

Carnegie Private Banking · 25 Juni: Förändringar och innehav i våra portföljer

Prenumerera: Itunes, Spotify, Acast Soundcloud eller via vårt nyhetsbrev.

Lyssna här
29 jun 2020

Ägarna betalar coronaskatten

En expansiv finanspolitik är inte gratis i längden. När vinsterna kommer tillbaka vill staten ha en större andel, bedömer Carnegie Private Bankings omvärldsstrateg Henrik von Sydow.

I USA kan Trump-årens trend med lägre företagsskatter ändra riktning i och med presidentvalet i höst. Om Joe Biden flyttar in i Vita huset, kanske med en vicepresident långt till vänster och möjligen demokratisk majoritet i kongressens båda kamrar, så ökar skatteriskerna för investerare. Men det gör den också om Donald Trump vinner valet: Coronapandemins historiskt expansiva finanspolitik kan ha fått underskottet i den federala budgeten att skena till den grad att även republikanerna tvingas reversera delar av Trumps tidigare skattesänkningar för att sanera de amerikanska statsfinanserna. Larry Fink, vd för fondjätten Blackrock, spådde i mitten av maj att den amerikanska bolagsskatten stiger från 21 till 28–29 procent nästa år.

Det kan sätta agendan för regeringar också i Europa. På kort sikt vill finansministrarna knappast äventyra och tynga återhämtningen genom att nu avisera alltför omfattande skattehöjningar på företagande och ägande. Fokus är fortfarande på stimulanser och att tillväxten ska komma tillbaka. Samtidigt finns det inga gratisluncher, och när statens finanser, förr eller senare, behöver saneras så vänds blickarna mot det näringsliv som tagit del av gigantiska stödpaket. Börserna är framåtblickande och 2021 kan bli året när hög arbetslöshet och hög skuldsättning blir styrande för regeringar och finansministrar som behöver se över både utgifter och intäkter. Nivåerna på underskott och statsskulder indikerar att skatteriskerna är störst i USA och i södra Europa.

Sverige kan relativt sett ha ett större utrymme att öka skuldsättningen utan att kapitalmarknaderna ser problem. I Sverige kommer också regeringens samarbetspartier Liberalerna och Centerpartiet sannolikt att blockera höjda ägar- och bolagsskatter. Men även Sverige kommer ur 2020 med större budgetunderskott, större statsskuld och högre arbetslöshet. Vid något tillfälle kommer den ekonomiska politiken att växla från stimulanser till åtstramningar och saneringar. Den aviserade stora skattereformen kan post corona få en annan inriktning, med mer fokus på statens intäktssida.

Skatteriskerna är större internationellt än i Sverige. Givet hur den politiska kalendern ser ut så borde skattehöjningar för ägare och bolag aktualiseras allra först i världens största ekonomi, den amerikanska. Den nyvalde presidenten vill sannolikt fatta de svåra besluten tidigt i en ny mandatperiod. Underskattar marknaden kombinationen av låg inflation, låg tillväxt och högre skatter? Ja, det amerikanska aktieindexet S&P 500 steg på tio veckor 37 procent i takt med att allt fler delstater öppnade upp. Antagandet är förstås att framtida vinster inte faller ytterligare. Samtidigt växer risken för att ägare och bolag som nu navigerar sig genom krisen upptäcker att när vinsterna kommer tillbaka så vill staten ha en större andel av dem.

Henrik von Sydow

Den här krönikan publicerades i Carnegie Insikt sommaren 2020.

Se seminarium
25 jun 2020

Trendspaning e-handel 25 juni

I takt med att nya konsumentbeteenden och digital transformation accelererar rejält så har också e-handelssektorn på Stockholmsbörsen nått nya rekordnoteringar. Carnegie Private Banking höll den 25 juni ett insiktseminarium för att ge kunskap och förståelse till investerare och entreprenörer om hur e-handel skapar nya värden.

Moon-Suck Song, medgrundare och vd för e-handelsbyrån Panagora i Stockholm gästade Carnegie Live. Han delade sin kunskap om vilka e-handelstrender som driver förflyttning av kapital och värderingar. Med 20 års erfarenhet är han en av veteranerna i branschen och har varit med i utvecklingen av flera av Sveriges ledande digitala marknadsplatser.

Medverkade gjorde även Carnegies aktieanalytiker Niklas Ekman som följer detaljhandelssektorn. Han kommenterade hur trenderna tas emot på börsen och vilka e-handelsvertikaler investerare bör spana efter.

Moderator var Henrik von Sydow, omvärldsstrateg på Carnegie Private Banking.

Seminariet kan du som Private Banking-kund se i sin helhet i ditt Carnegie Online.

Se seminarium
22 jun 2020

"Börsen står och väger"

Börssentimentet är fortsatt stabilt och få orosmoln verkar få fäste. Det finns dock en viss underliggande oro för en större rekyl efter den snabba återhämtningen. I det korta perspektivet är defensiva sektorer därför att föredra före cykliska. Den tekniska analysen indikerar en kortsiktig konsolidering i en stigande trendkanal.

Optimismen på aktiemarknaden håller i sig. Globalt steg världens börser – igen – med cirka 2 procent under förra veckan. Sektorerna hälsovård och tech har varit ledande sektorer genom coronakrisen, och låg även i täten i förra veckan med uppgångar på 4-5 procent. Stockholmsbörsen var stängd midsommarafton, då de globala börserna stängde kring dagslägsta.

- Börssentimentet är stabilt. I det korta perspektivet står börsen och väger, det är ingen tydlig trend, säger Max Wijkander, aktiemäklare på Carnegie Private Banking.

EU-toppmötet avslutades under midsommarhelgen utan resultat och beslut kring den gigantiska återhämtningsfonden förväntas på ett nytt möte i mitten av juli. Som vanligt bubblar orosmolnen i bakgrunden, men bortsett från coronakrisen är det få risker som verkar bita på risksentimentet på aktiemarknaden i dagsläget.

- Aktiemarknaden reagerade knappt på oroligheterna i USA. Det bekräftar att den underliggande tonen i marknaden är fortsatt stark, säger Max Wijkander.

Det finns dock en ökad virusoro, att en andra virusvåg är i antågande efter rapporter om att antalet smittade av covid-19 ökar efter återöppnandet i flera delar av världen.

- Vi utesluter inte att det kan bli en till vända nedåt på börsen. Vi fortsätter därför att ha en defensiv prägel i portföljen, som exempelvis Getinge och Ericsson. Vi undviker cykliska sektorer.

Nordens största kycklingproducent Scandi Standard var förra veckans aktiecase. Bolaget har påverkats av coronakrisen men upplever sammantaget hanterbara utmaningar på kort sikt. Bolaget gynnas av hållbarhets- och miljötrenden och de långsiktiga marknadsutsikterna är fortsatt ljusa. Det finns gott om M&A-möjligheter i Europa som väntar när marknaden har stabiliserats efter covid-19. Värderingen är relativt försiktig och det finns förutsättningar för högre multiplar om bolaget lyckas förbättra och stabilisera sina historiskt relativt volatila marginaler.

Mest intressant på makrofronten är preliminära PMI-siffror för Asien, Europa och USA som presenteras på tisdag och tyska IFO-index samt KI-barometern på onsdag. På fredag får vi nya mätpunkter kring hur konsumenterna har agerat, dels privatkonsumtionssiffrorna från USA samt rapport från klädjätten H&M. Bolaget har redan släppt försäljningssiffrorna för det brutna räkenskapsårets andra kvartal, som löper från mars till maj, som visade på en halvering jämfört med föregående år. Några viktiga punkter att hålla koll på är hur snabbt återhämtningen sker i försäljning på marknader som har öppnat upp och hur snabbt H&M har lyckats anpassa sina kostnader.

Teknisk analys – OMXS30 kort sikt

OMXS30 noteras i en stigande trendkanal från botten i slutet på mars. I den stigande trendkanalen ser det ut som om index håller på att bilda en konsolidering mellan ungefär 1570 och 1730. All rörelse mellan dessa nivåer konstituerar alltså någon typ av kortsiktig konsolidering. Skulle vi få ett genombrott över motståndet bedömer vår tekniska analytiker Johnny Torssell att en uppgång väntar mot taket i den uppåtgående trendkanalen som i dag möter vid cirka 1800. Punkteras å andra sidan 1570-stödet möter nästa supportområde i området mellan ca 1460 och 1500.

Makro

I vår analys av investeringsklimatet i den senaste strategirapporten ”En ny realitet” presenterade vi även ett antal alternativa scenarier, som kan vara värt att ha i bakhuvudet som investerare.

Inflation

Det finns en oro för att enorma stimulanser ska sätta fart på inflationen. På kort sikt är lägre inflation mer sannolikt då efterfrågan är svag och arbetslösheten hög. Samma oro fanns efter finanskrisen och då följde år av deflationstendenser men stigande tillgångspriser. Centralbanker och skuldsatta regeringar skulle välkomna lite inflation. Börsen mår inte heller dåligt av inflation som går hand i hand med bättre konjunktur.

Politiska risker

Ett nytt kallt krig mellan USA och Kina skulle skrämma börsen. President Donald Trump pressas inför valet den 3 november, så hans ton är aggressiv och han skyller Kina för corona. Spänningarna inom EU ökar, särskilt mellan Nord- och Sydeuropa, i ett läge där ekonomin är skör. En nygammal risk är om börsen slår nya rekord samtidigt som rekordmånga blir arbetslösa (kanske får vi då protester likt ”Occupy Wall Street” efter finanskrisen) – och hur påverkar det amerikanska valet och skattepolitiken?

Värre recession

Pandemier ger sällan bestående effekter på världsekonomin, undantaget spanska sjukan 1918 där hög dödlighet krympte den arbetsföra befolkningen. Nu kommer hotet om en andra konjunkturnedgång med omfattande konkurser och massarbetslöshet under en längre tid. Alla stimulanser som nu görs syftar till att undvika just strukturella skador på ekonomin.

Snabb återhämtning

Om vi får fram antivirala läkemedel, antikroppsbehandlingar eller vaccin i större omfattning skulle livet kunna återgå till normalitet betydligt snabbare. Vissa läkemedel har godkänts för behandling av svåra fall och nu talas om vaccin kanske redan till årsskiftet 2020/2021. Världsekonomin skulle också ta mer fart om Kina gjorde större stimulanser likt 2008/2009.

Läs mer
15 jun 2020

"Många ser rekylen som ett kortsiktigt köpläge"

Senaste veckan har sentimentet snabbt svängt över till det mer negativa. Utlösande faktor är signaler om ökad riskspridning när ekonomierna nu gradvis öppnar upp igen. Samtidigt finns mycket pengar på sidlinjen och förra veckans rekyl har skapat ett kortsiktigt köpläge. Kanske i förra veckans aktiecase, som kan utvecklas starkt när konjunkturen väl vänder.

De globala aktiemarknaderna rekylerade förra veckan på förnyad oro kring en ökad virusspridning. Stockholmsbörsen föll mer än övriga världen, med 7 procent i SEK. Det tidigare intresset för energi och bank svalnade väsentligt och blev förra veckans förlorarbranscher. Senaste veckan har vi sett att sentimentet på marknaden snabbt har svängt över till det mer negativa. Detta har drivits av nyhetsflödet senaste veckan som visar på en ökad smittspridning i södra delarna av USA. Liknande uppgifter har kommit från Tyskland och Kina om ökade virusfall i de länderna.

- Det här gör givetvis investerare oroliga att den senaste tidens minskade restriktioner kan vara orsaken till denna ökade smittspridning. Då finns risk att ytterligare lättnader kommer behöva göras i en långsammare takt, som därmed fördröjer återhämtningen i bolagens efterfrågan, säger Karl Hedberg, aktiemäklare på Carnegie Private Banking.

Trots en tydligt uppåttrend på börsen sedan i mars så har slagigheten förblivit högre än normalt vilket tyder på viss osäkerhet. Volatilitetsindex (VIX) är åter runt nivån 35-40, vilket är mer än dubbla normala nivån. Positivt för börsen är att ekonomierna nu har öppnats och massiva stödåtgärder görs, samtidigt som vissa vinstprognoser lyfts.

- Det finns fortfarande mycket pengar utanför aktiemarknaden och jag tror många investerare ser denna rekyl som ett läge att köpa kortsiktigt. Det kan vara tillräckligt för att ta oss fram till rapportperioden utan ytterligare nedgång. Därefter är det upp till bolagsrapporterna att visa om förväntningarna på en snabb återhämtning har varit för stora eller ej, säger Karl Hedberg

Det finns en ovilja att stänga ned ekonomier igen, men företag och hushåll påverkas ändå av oro för ekonomi och hälsa.

- Närmaste veckorna fram till dess att vi börjar få bolagsrapporter för Q2 så tror jag marknadens huvudfokus kommer vara på ny smittspridning. Vi handlas nu på stödnivåer på index och givet den senaste månadens starka sentiment så kan man kortsiktigt köpa på förra veckans rekyl. I ett lite längre perspektiv över sommaren så tycker jag man bör fortsätta att omplacera till mer defensiva bolag och minska de bolag som har störst risk att inte leva upp till förväntningarna om en snabb återhämtning, säger Karl Hedberg.

På makrofronten väntar en lugnare vecka. Intressanta data väntar på tisdag med Tysklands Zew-index, på onsdag arbetslösheten i Sverige i maj och bilförsäljningen i Europa. Räntebesked väntar från flera centralbanker. Ilija Batljans Samhällsbyggnadsbolaget håller en kapitalmarknadsdag på onsdag och Skistar rapporterar bokningsläget för nästa vintersäsong på torsdag.

Förra veckans aktiecase, det exporttunga och cykliska SSAB, kan utvecklas starkt när konjunkturen väl vänder och stimulanserna börja bita i världens ekonomier. Kortsiktigt finns en hel del motvind, vilket även speglas i värderingen. Stålbolaget ligger i framkant och kan bli den första ståltillverkaren som levererar fossilfritt stål till kunder 2026, och därmed öka andelen premiumprodukter med högre lönsamhet. Värderingen är på historiskt attraktiva nivåer och vi rekommenderar Köp, med en uppsida på knappt 30 procent.

Teknisk analys – OMXS30 kort sikt

Under torsdagen effektuerades en säljsignal ur en "Island-formation". Den här typen av formationer är ganska ovanliga men en ganska hög träffsäkerhet. Ett första stöd möter vid den uppåtgående trendlinjen (se diagram) som möter vid cirka 1570. Vad händer om den nivån skulle punkteras? Johnny Torssell bedömer isåfall att en nedgång till området mellan 1460 till 1500 väntar, där vi har ett flertal olika bottnar (se svarta pilar i diagrammet).

Makro

Dyster ton från Fed och OECD

Fed hade visserligen vid sitt möte förra veckan en duvaktig ton och kommunicerade att de kommer köpa olika obligationer i åtminstone samma takt som nu och hålla räntan på noll under större delen av 2022.

Skälet till det stora stimulansbehovet är dock deras försiktiga syn på ekonomins och arbetslöshetens utveckling framåt. De betonar att osäkerhet är stor men ser ett fall i BNP om 6 procent i år som inte återtas 2021.

Även OECD ser i sin färska prognos ett BNP-ras globalt i år som inte återtas nästa år. Detta är oroande då bolagsanalytiker tror på en normalisering av vinsterna redan nästa år. Vi ser nedsiderisk i vinsterna.

Bolagen – full återhämtning dröjer

Även bolagen håller med. En fullständig ekonomisk återhämtning dröjer ända till 2022/23 säger en fjärdedel av företagsledarna i USA. Däremot kommer tekniksprång att påskyndas – ett tech-tema i vår strategirapport är 5G.

Färsk Kina-data visar hur industrin normaliseras snabbare än detaljhandeln – så åter till fabrik, inte lika snabbt till butik. Även här små tecken på ny coronaspridning, bland annat i Peking.

Riskaptiten kan således behöva nyktra till, men stimulansstöden finns kvar (en rad centralbanksmöten denna vecka). Många bolag lyckas nu stärka sina balansräkningar med obligationskapital och i vissa fall aktiekapital.

Läs mer