Hur skulle du summera sommarens börsutveckling?
– I sommar har vi sett nya börsrekord i såväl USA som Europa och Sverige, trots att investerarna behövt brottas med flera orosmoln. Hormuzsundet är återigen i stort sett stängt och oljepriset var uppe kring 100 dollar igen i slutet av juli. Dessutom har vi sett en rejäl sättning i AI-relaterade aktier, i synnerhet halvledarbolag. Halvledarindexet SOX föll med 25 procent i juli och sydkoreanska Kospi-indexet rasade över 40 procent. Samtidigt har nye Fed-chefen Kevin Warsh varit svårtolkad, vilket mynnat ut i stigande obligationsräntor. Den amerikanska tioårsräntan handlas nu strax under 4,7 procent – inte långt ifrån 5-procentsnivån som historiskt varit en känslig nivå för investerarna. Dessa oromoln har dock övertrumfats av hyggliga makrodata men framför allt god vinstutveckling för börsbolagen.
Vad tar du med dig från rapportperioden?
– Hittills har vinsterna överträffat förväntningarna såväl i USA och Europa som globalt med 4–11 procent – mest i USA. Samtidigt har prognoserna framåt reviderats upp. Vinsttillväxten har varit god i flera sektorer, vilket förklarar varför USA-börsen klarat sig så bra trots svagheten i tech-sektorn. Även i Sverige har rapportsäsongen varit solid med en vinsttillväxt kring 9 procent i årstakt. Ett trendbrott är att småbolagen nu uppvisar något högre vinsttillväxt än storbolagen.
Hur du ser du på förutsättningarna för börsen framåt?
– Starka megatrender inom områden som försvar, AI, digitalisering och energi fortsätter att ge stöd åt konjunkturen och vinstutvecklingen. Lägg därtill fortsatt motståndskraftiga hushåll och en amerikansk centralbank som avvaktar. Mot det ska ställas att vi har en väldigt god börsutveckling bakom oss och att en del sentimentsindikatorer är på historiskt höga nivåer. Framåt bevakar vi främst: Risken för nytt stök i Mellanöstern och ett oljepris kring tidigare årshögstanivåer över 120 dollar, vilket lär innebära en återkomst för stagflationsoron. Nya kursfall i tech-sektorn skulle kunna bromsa upp den amerikanska tillväxten som inte minst ridit på den starka AI-trenden. Aktiemarknaden skulle också kunna oroas av en snabb uppgång i obligationsräntorna.
Som kund hos oss på DNB Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Det har varit många turer kring Hormuzsundet senaste månaderna. Hur ser du på läget just nu?
– Läget är svårbedömt. Donald Trump är relativt tyst samtidigt som Iran kommer med nya krav, bland annat på avgifter för att öppna sundet. Det är ingen eskalering, men heller ingen lösning. Och det tycker marknaden är ganska okej eftersom ett oljepris kring 80 dollar är hanterbart för världsekonomin.
Givet en inflation som alltjämt är över målen i USA och Europa – går vi mot en höst med räntehöjningar?
– I USA har osäkerheten ökat. Vid förra mötet ville tre Fed-ledamöter höja räntan, men på presskonferensen var nye Fed-chefen Kevin Warsh i stället något duvaktig. Marknaden prisar in att Fed höjer räntan med 28 punkter till årsskiftet, men bara 11 punkter är inprisade i september, så det är långtifrån säkert att vi får en höjning i närtid. Som jämförelse väntas Riksbanken höja styrräntan med 34 punkter till årsskiftet och ECB med 36 punkter. Förra veckans oväntat svaga jobbrapport i USA var positiv för aktiemarknaden eftersom en avkyld arbetsmarknad med lägre löneökningar ökar sannolikheten att Fed inte höjer räntan alls i höst.
Hur har ni agerat i förvaltningen i sommar?
– I början av juli gick vi från övervikt på tillväxtmarknader till neutral. Vi har också tagit hem vinst i Japan där vi gått från övervikt till neutral. I stället har vi ökat i Europa. Oro i tech-sektorn brukar gynna Europabörserna. Parallellt har makrodata i Europa kommit in klart bättre än väntat. Ett så kallat överraskningsindex som mäter detta är nu starkare i Europa än i någon annan region. Nu är vi överviktade i Europa i två av våra portföljer med utländska aktier.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle DNB Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här