Förra veckan bjöd på flera tunga makrosiffror. Vad säger de om konjunkturen?
– Amerikanska inköpschefsindexet ISM signalerar fortsatt konjunkturstyrka kring 55, klart över 50-nivån som signalerar expansion. Positivt är också att vi ser en större bredd med allt fler sektorer som växer. Jobbrapporten i USA kom samtidigt in över förväntan med 162 000 nya jobb i augusti och julisiffran reviderades upp. Nu är sexmånaderstrenden positiv, antalet varsel minskar och färre söker A-kassa. Feds Beige book hade en något mindre optimistisk ton, där framför allt hushållskonsumtionen tappat lite momentum, men sammantaget är utsikterna positiva. I Europa har makrodata överraskat ännu mer på uppsidan, så sammantaget ser det väldigt bra ut för den globala konjunkturen.
Ändå var globala börser nära oförändrade i förra veckan medan börserna i Sverige, Europa och Japan backade något. Varför det?
– Oron i Mellanöstern har tilltagit något, vilket avspeglas i ett oljepris som närmar sig 100 dollar. Lägg därtill fortsatt stigande långräntor. Tidigare har Donald Trump backat när oljepriset och långräntor närmat sig kritiska nivåer. Återstår att se om så blir fallet även denna gång.
I framför allt Europa finns en oro kring de höga gaspriserna. Hur stort orosmoln är det?
– Europa har ett stort beroende av naturgas och nu ligger priserna på ungefär dubbelt så höga nivåer som i fjol. Samtidigt är det långt upp till de extremt höga nivåer vi såg när kriget i Ukraina bröt ut. Inför vintern är det något oroande att gaslagren i Europa ligger på lägre nivåer än normalt. Blir vintern kall utgör det en tydlig inflationsrisk. Mot det ska ställas att hushållen i både Europa och Sverige har ett betydande sparande som kan hålla upp konsumtionen.
Som kund hos oss på DNB Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Hittills har aktiemarknaden hanterat de stigande långräntorna väl. När blir de ett problem?
– Stigande långräntor är en global trend och amerikanska tioårsräntan är nu inte långt ifrån 5-procentsnivån som av vissa pekats ut som en kritisk nivå. Samtidigt är det viktigt att fråga sig varför räntorna stiger. Är det inflationsoro? Oro över statsskulder? Eller speglar det den starka konjunkturen? Det är flera faktorer som driver på, men så länge stigande räntor går hand i hand med solid konjunktur och vinststyrka är det hanterbart för aktiemarknaden.
Flera nya räntebesked väntas de närmaste veckorna. Vad blir centralbankernas nästa steg?
– Nye Fed-chefen Kevin Warshs tal i Jackson Hole hade en hökaktig ton, så nu är det 50/50 att de höjer räntan vid mötet i nästa vecka. Fredagens amerikanska KPI-siffra kan bli avgörande. Noterbart är ett hökaktigt tonläge även från centralbanker i Kanada, Australien och Nya Zeeland. På torsdag talar allt för att ECB höjer räntan igen. Men det är helt inprisat, så fokus blir på utsikterna. Japan ser också ut att gå mot en höjning i nästa vecka. För svensk del var måndagens snabb-KPI klart under förväntan, vilket gör att en höjning från Riksbanken möjligen skjuts framåt.
Ränteuppgången har inneburit svag avkastning för räntebärande placeringar. Hur bör investerare tänka där?
– Inom de mer defensiva tillgångsslagen har vi en tid överviktat alternativa investeringar på bekostnad av räntebärande, vilket varit rätt i den här miljön. Samtidigt är det slående hur aktier senaste tio åren utklassat långa statsobligationer i USA på ett sätt som sticker ut historiskt. Bara en gång sedan 1880 har skillnaden varit så här stor. Läget är mest extremt i USA med historiskt dyra börser och en tioårsränta på nästan 5 procent. Någonstans blir det värt att fundera på 5 procent i statspapper och vad aktier kan ge framåt. I vår nya strategirapport som presenteras om ett par veckor redogör vi mer detaljerat kring hur vi agerar i denna miljö.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle DNB Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här