- Ett av världens största läkemedelsbolag
- Kortsiktig kurspress efter fusionsspekulationer och studiemissar
- FoU-fokuserat bolag med stark pipeline med läkemedelskandidater
- Starkt track-record med högre andel lyckade fas 3-studier än branschen i stort
- Resultat från cirka 25 fas 3-studier väntas kommande 18 månaderna
- Studieresultaten utgör tydliga triggers för aktien
- Troligt att bolaget överträffar försäljningsprognosen för 2030
- Attraktiv värdering med ett justerat P/E-tal på knappt 15x för 2027
- Vi rekommenderar KÖP med riktkurs 2 000 SEK
Läkemedelsbolaget Astrazeneca har ett par tuffa månader bakom sig på börsen. Från en kurs på nära 1 900 kronor i början av juli har aktien raskt fallit ner till nivåer strax över 1 550 kronor. Nedgången förklaras huvudsakligen av två faktorer: några misslyckade studieresultat samt medieuppgifter om pågående fusionssamtal med Bristol Myers Squibb (BMS).
Vi betraktar uppgifterna om en möjlig fusion med viss skepsis då Astrazenecas vd Pascal Soriot historiskt varit kritisk till stora läkemedelsfusioner och betonat riskerna för innovation och långsiktigt aktieägarvärde. Samtidigt finns möjligheter till kortsiktigt värdeskapande via exempelvis kostnadssynergier, stärkt marknadsposition på viktiga marknader samt den tydliga värderingsskillnaden mellan bolagen.
Astrazenecas värderas till cirka 15x vinsten jämfört med BMS kring 10x. Skillnaden förklaras till stor del i bolagens pipelines, där BMS står inför stora patentutgångar och har haft svårt att bygga upp en pipeline som kompenserar för det. Analytikerkollektivet spår intäktsminskningar för BMS de närmaste fem åren.
Situationen är den rakt motsatta för Astrazeneca, vilket också är kärnan i vårt investeringscase. Bolaget fortsätter att investera kraftigt i sin pipeline och är en av branschens största FoU-investerare i förhållande till omsättningen. Att generera attraktiv avkastning på dessa investeringar är centralt för investeringscaset.
Ur den synvinkeln är det mycket positivt att Astrazenecas framgångar i fas 3-studier under senare år (cirka 75 procent) varit klart över branschsnittet på 60–65 procent. Forskningsresultaten under andra kvartalet var dock blandade, med fyra positiva studier och tre bakslag, vilket bidrog till viss multipelkontraktion. Det följdes i mitten av augusti av två positiva och ett negativt resultat från fas 3-studier inom onkologi.
Vill du ta del av mer aktieanalys? DNB Carnegie Reach ger alla våra private banking-kunder tillgång till aktieanalyser på cirka 600 nordiska börsbolag på våra digitala plattformar. Anmäl intresse här för att bli kund.
I samband med halvårsrapporten, som till stor del var i linje med förväntningarna, presenterade AstraZeneca positiva fas 3-data för sin egenutvecklade behandling mot magsäckscancer, en läkemedelskandidat med en uppskattad toppförsäljning på 3–5 miljarder dollar. Resultaten understryker djupet i bolagets pipeline och potentialen att skapa ytterligare värden. Under de kommande 18 månaderna väntas resultat från ytterligare omkring 25 fas 3-studier, vilket sammantaget borgar för ett positivt nyhetsflöde.
Marknaden fokuserar främst på de avgörande onkologiska studierna AVANZAR (mot lungcancer) och SERENA-4 (mot bröstcancer), vars resultat väntas under andra halvåret. Även om dessa studier har högre risknivå än genomsnittet ser vi en attraktiv risk/reward-profil i aktien. Vår omsättningsprognos för 2030 uppgår till 86 miljarder dollar och inkluderar endast 3 miljarder dollar i riskjusterad försäljning från AVANZAR- och SERENA-4. Aktien handlas i dag till ett P/E-tal på cirka 8x på vår prognos för justerad vinst per aktie 2030.
Sammantaget anser vi att Astrazeneca, med ett P/E-tal på knappt 15x på vår prognos för 2027, är attraktivt värderad i förhållande till bolagets branschledande pipeline och de långsiktiga tillväxtutsikterna. Vi räknar med att pipeline-framgångar i år och nästa år stärker investerarnas förtroende för Astrazenecas försäljningsmål om 80 miljarder dollar till 2030 och tillväxtmöjligheterna därefter. Det öppnar för uppreviderade konsensusprognoser och högre värderingsmultiplar.
Vi rekommenderar KÖP med riktkurs 2 000 SEK.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Ännu inte kund?
Beställ din provportfölj med rekommenderade aktier och investeringar
Beställ kostnadsfritt
Ovan presenterar DNB Carnegie Private Banking en sammanfattning av en investeringsrekommendation från DNB Carnegie Research. Rekommendationen distribuerades till DNB Carnegie Researchs kunder första gången den 28 juli kl. 07:39.
Viktig information
Detta är ett urval av DNB Carnegie Researchs producerade investeringsrekommendationer sammanfattat av DNB Carnegie Private Banking inom DNB Carnegie Investment Bank AB (publ). Rekommendationen och historik kan du kostnadsfritt få tillgång till genom att maila mar_information@carnegie.se. Rekommendationen har redan distribuerats till DNB Carnegie Researchs kunder. DNB Carnegie har tillstånd att driva bankrörelse och samtliga tillstånd att bedriva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Potentiella intressekonflikter
DNB Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i DNB Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som DNB Carnegie har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska DNB Carnegie informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Eventuella intressekonflikter som rör presenterade investeringsrekommendationer finner du här. Om ansvariga personer inom Private Banking för att göra detta urval av investeringsrekommendationer har egna innehav i de värdepapper som rekommenderas redovisas detta nedan.