Börsen har återhämtat nästan hela tappet sedan Donald Trumps tullar aviserades den 2 april. Hur förklarar du det?
– Börsutvecklingen i april blev bättre än befarat givet den stora osäkerheten som Trump skapade på sin ”Liberation Day”. Den tydliga vändningen kom med beskedet om en paus på 90 dagar för förhandlingar, vilket gav marknaden ett mer påtagligt hopp om betydligt lägre tullnivåer. Parallellt har makrosstatistiken under april visat att amerikanska ekonomin har hållit upp helt okej. Fredagens amerikanska sysselsättningsstatistik kom in något starkare än prognoserna samtidigt som löneinflationen avtog. Den typen av signaler i kombination med förhoppningar om tullförhandlingar har fått recessionsoron att minska bland investerare som valt att se nedgången på börsen som mer tillfällig.
Rapportperioden rullar vidare. Vad har vi fått för signaler från bolagen inför Q2-rapporterna?
– De flesta bolagen som omfattas av tullar har ännu inte sett någon större påverkan, men flaggar för en betydande osäkerhet framöver och är mer försiktiga i sina prognoser. Den kraftigt stärkta svensk kronan är den faktor som än så länge medfört störst negativ resultatpåverkan för de svenska vinsterna och den negativa effekten kommer bestå under innevarande kvartal. Många av industribolagen signalerar att tullarnas direkta påverkan bedöms vara begränsad och att det till stor del kan mötas genom flyttad produktion och prisjusteringar. De pekar dock på en potentiellt större negativ effekt från en svagare konjunkturbild. Tullosäkerheten riskerar att försena investeringsbeslut och kan på sikt mynna ut i en svagare konjunktur med lägre efterfrågan.
På onsdag får vi ett nytt räntebesked från Federal Reserve. Hur kan det påverka börsen?
– Lägre räntor är en av de faktorer som tidigare varit drivande i ett mer positivt börscenario, men som har fått revideras eftersom mycket av Trumps politik bedöms vara inflationsdrivande. Kan marknaden bli övertygad om att vi kan få se räntesänkningar från Fed i år kommer det vare en pusselbit till en mer positiv syn på aktiemarknaden. Jag tror dock inte vi får en sänkning redan vid detta möte, utan vi får nog vänta till senare i sommar.
Som kund hos oss på Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Osäkerheten är stor när vi går in i börsens historiskt sett svaga halvår, maj-oktober. Vilka möjliga scenarier ser du framför dig?
– I det korta perspektivet bedömer jag att börsen fortsatt kommer styras av nyheter kring tullförhandlingarna. Under andra kvartalet lär vi se tydligare effekter av osäkerheten som tullarna skapat hos företag och konsumenter. Hur den inbromsningen tas emot beror på om tullfrågan kommit närmare en hanterbar lösning eller ej. I ett mer positivt scenario kan marknaden se förbi kortsiktig svaghet och ta sikte på en mjuklandning av konjunkturen samt en återhämtning som bara blivit försenad. I ett mer negativt scenario är tullfrågan fortsatt olöst eller har mynnat ut i höga tullar och ett eskalerande handelskrig. Då ökar risken för en recession och vi lär se kraftigt sänkta vinstprognoser, vilket öppnar för en betydligt dystrare marknadsutveckling.
Vilka intressanta möjligheter ser du i marknaden?
– Konjunkturkänsliga tillverkningsbolag med direkt tullpåverkan känns fortsatt som ett av de mer osäkra segmenten. Bolag som i stället har mer inhemsk verksamhet och stabilare vinstförutsättningar lockar mer. Bolag med defensiv tillväxtpotential fortsätter också att vara intressanta alternativ för investerare som vill ta ner exponeringen mot konjunkturkänsliga bolag. Bank-, fastighets- och hälsovårdssektorerna har intressanta alternativ som passar in på flera av de kriterierna.
Börskommentarer och aktiecase från Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här