Stockholmsbörsen har utvecklats starkt under 2021 och uppgången summerades 35 procent. Carnegie Private Bankings aktiechef Karl Hedberg ser med optimism på 2022, som dock bör bli ett avkastningsmässigt mer normalt börsår.
Vad stack ut mest börsåret 2021?
– Den tydliga sektorrotationen, och skiftet i vad investerare favoriserade 2020 men inte 2021. De tidigare pandemivinnarna åkte ut i kylan under 2021. Sen hade vi rotationen in i värdebolag under årets första fyra månader, då banker var urstarka liksom vissa industribolag. Huvudtemat var växlingen från tillväxtbolag till värdebolag.
Stockholmsbörsen har gått starkt under 2021. Kan börsen avkasta lika bra 2022?
– Vi har en positiv grundsyn, men 2022 blir ganska säkert ett avkastningsmässigt lugnare år än 2021. Vi ser positiv avkastning framför oss, och ett mer normalt börsår där utdelningen blir en viktigare del av totalavkastningen. En rimlig förhoppning är att börsen stiger 8–10 procent.
Vilka är de viktigaste drivkrafterna för börslyft 2022?
– Bolagens vinster, och att vinsttillväxten fortsätter, står i fokus generellt. Så länge marknaden tror att bolagen ska fortsätta öka sina vinster från nuvarande nivå, bör marknaden klara av motvind från stigande räntor och minskade tillgångsköp.
Vilka riskfaktorer ser du 2022?
– Att ränteuppgången blir mer omfattande och sker snabbare än vad marknaden har räknat med. En hög och ihållande inflation vore negativt. Förväntansbilden är att inflationen faller tillbaka under 2022 – dock inte till samma nivå som tidigare, men lite lägre än dagens nivå.
– Komponent- och halvledarbristen är också en riskfaktor, men förväntansbilden är att den är övergående. Om bristen håller i sig hela 2022 är det negativt, men just nu är förväntningarna att det bör lätta betydligt från halvårsskiftet och framåt. Möjligen kan man addera en risk för att Kina fortsätter att försvagas under 2022, men det är inget orosmoment i dagsläget.
Har marknaden lärt sig hantera nya virusutbrott?
– Kortsiktigt finns det även osäkerhet kring virusvarianten omikron och dess eventuella effekter. Jag tror dock det är mer av förseningskaraktär än att det stjälper börsen. Om vi får nya virusutbrott som tvingar fram nya nedstängningar och ökar belastningen på sjukvården, så lär räntehöjningarna skjutas på framtiden.
Hur ser en lämplig portfölj ut 2022?
– Eftersom vi tror på positiv utveckling in i 2022 så ska man inte vara för defensiv här och nu. Det är läge att vara fortsatt fullinvesterad, eller nära nog. Fokusera på bolag med pricing power som säkerställer en god vinsttillväxt. Vi ser en fördel för värde- kontra tillväxtbolag. Det kan dock vara värt att hålla ögonen på enskilda tillväxtbolag, där aktien antingen har kommit ned för mycket på tillfällig oro, eller som till exempel har drabbats av komponentbrist.
Vilka sektorer och bolag är intressanta?
– Banksektorn ser stark ut inför första kvartalet, givet stöd av utdelningar. Sektorn gynnas även generellt av stigande räntor. Fordonsexponering är också intressant då vi ser en flerårig återhämtning i sektorn. I tillväxtsegmentet är det stockpicking som gäller. Vi gillar bolag som har goda förutsättningar att fortsätta växa, men där aktiemarknaden av olika skäl är skeptisk, som exempelvis medicinteknikbolaget Bico Group (se beskrivning nedan).
2021 var ett urstarkt år för börsnoteringar. Hur blir 2022?
– Carnegies pipeline inför 2022 är fortsatt stark. Den höga aktivitet som vi såg 2021 ser ut att fortsätta, och mycket talar för att även 2022 blir ett intensivt år för börsintroduktioner. Åtminstone så långt vi kan se in i det första halvåret. Som alltid kan marknadsklimatet förändras ganska snabbt och vissa noteringar ställas in.
Finns det några trender inom kapitalanskaffning som du vill lyfta fram?
– Vi kommer fortsatt att få se många riktade emissioner i syfte att snabbt ta in kapital till förvärv och andra offensiva satsningar. Alternativet är en mer tidskrävande företrädesemission via befintliga aktieägare. Riktade emissioner förblir populära så länge som marknadsklimatet är starkt.
Tre bolag som kan lyfta 2022 enligt Karl Hedberg:
Lågoddsaren: Fordonsjätten AB Volvo har haft ett svagt 2021 på börsen, men har goda förutsättningar att ta revansch nästa år. I grunden finns stöd för fortsatt hög utdelning mot bakgrund av det starka kassaflödet. Volvo har bevisat att bolaget strukturellt förmår att höja lönsamheten även i en sämre konjunktur. Spännande ESG-potential på lång sikt givet omställningen till mer elektrifierade fordon. Riktkurs 270 SEK.
Klättraren: Omvärderingscaset i fritidsproduktbolaget Dometic kan materialiseras under 2022. Med förvärv och breddat produkterbjudande växer bolaget snabbt, samtidigt som konjunkturkänsligheten minskar. 2022 väntar ”Thulefieringen” – att efterlikna och värderas som det betydligt högre värderade friluftsbolaget Thule. Vi bör dessutom se mindre press från komponentbrist under 2022. Riktkurs 200 SEK.
Risktagaren: Medicinteknikbolaget Bico Group (tidigare Cellink) har haft en tuff börshöst, med halverad aktiekurs efter rapportbesvikelser. Om bolaget fortsätter att addera fler förvärv, samt visar att missarna under andra halvan av 2021 berodde på komponentbrist, finns stor uppsida. Den underliggande tillväxten är stark, bruttomarginalerna höga och balansräkningen möjliggör förvärv. Riktkurs 545 SEK.
Ovan presenterar Carnegie Private Banking en sammanfattning av en av Carnegie Securities investeringsrekommendationer. Rekommendationen distribuerades till Carnegie Securities kunder första gången för Volvo den 21 oktober 2021 kl. 18:08, för Dometic den 20 december 2021 kl. 07.07 och för Bico Group den 11 november 2021 kl. 07.14.
Viktig information
Detta är ett urval av Carnegie Securities producerade investeringsrekommendationer sammanfattat av Carnegie Private Banking inom Carnegie Investment Bank AB (publ). Rekommendationen och historik kan du kostnadsfritt få tillgång till genom att maila mar_information@carnegie.se. Rekommendationen har redan distribuerats till Carnegie Securities kunder. Carnegie har tillstånd att driva bankrörelse och samtliga tillstånd att bedriva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Potentiella intressekonflikter
Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som Carnegie har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska Carnegie informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Eventuella intressekonflikter som rör presenterade investeringsrekommendationer finner du här för Volvo, Dometic och Bico Group. Om ansvariga personer inom Private Banking för att göra detta urval av investeringsrekommendationer har egna innehav i de värdepapper som rekommenderas redovisas detta nedan.
Aktier och investeringar för 2022
Beställ din provportfölj
Ovan presenterar Carnegie Private Banking en sammanfattning av en av Carnegie Securities investeringsrekommendationer. Rekommendationen distribuerades till Carnegie Securities kunder första gången den Volvo 211021 kl 18.08, Dometic 211220 kl 07.07, Bico Group 211111 kl 07.14
Viktig information
Detta är ett urval av Carnegie Securities producerade investeringsrekommendationer sammanfattat av Carnegie Private Banking inom Carnegie Investment Bank AB (publ). Rekommendationen och historik kan du kostnadsfritt få tillgång till genom att maila mar_information@carnegie.se. Rekommendationen har redan distribuerats till Carnegie Securities kunder. Carnegie har tillstånd att driva bankrörelse och samtliga tillstånd att bedriva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Potentiella intressekonflikter
Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som Carnegie har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska Carnegie informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Eventuella intressekonflikter som rör presenterade investeringsrekommendationer finner du Volvo, Dometic, Bico Group. Om ansvariga personer inom Private Banking för att göra detta urval av investeringsrekommendationer har egna innehav i de värdepapper som rekommenderas redovisas detta nedan.