Hur summerar du makroläget?
– På slutet har vi sett en hel del statistik som ger stöd åt börsen. Inköpschefsindex för industrin i USA visade på ett klart förbättrat orderläge, och samma tendens syns i Tyskland. På fredag presenteras nya inköpschefsindex för februari. Förra veckans amerikanska jobbrapport var också positiv med betydligt fler nya jobb än väntat och en något lägre arbetslöshet. Rapporten var en viktig signal efter den kraftigt ökade varselnivån i USA i januari. Parallellt ser den amerikanska detaljhandeln hygglig ut samtidigt som inflationen i USA viker snabbare än väntat. Det öppnar för Federal Reserve att återuppta sina räntesänkningar till sommaren. I spåren av inflationssiffran föll amerikanska långräntor, vilket är positivt för börsen. Givet de höga börsvärderingarna i USA är stigande långräntor en av riskerna för börsen.
Tech-oron på börsen har spridit sig till fler sektorer de senaste veckorna. Vad handlar oron om?
– Det började i höstas med att investerarna blev oroliga över datacenter-investeringarna i tech-sektorn. Vad blir avkastningen på dessa gigantiska investeringar? På slutet har vi sett flera nya oroshärdar, däribland en minnesbrist som satt spår i flera bolags aktiekurser. Bredast påverkan har dock de senaste veckornas oro kring AI som en disruptiv kraft. I grunden handlar det om huruvida AI-verktyg som exempelvis Anthropics Claude kan ersätta inte bara programmerare utan även andra tjänstemannaroller och förändra förutsättningarna i alltifrån mjukvarubolag till försäkringsmäklare, fastighetsförvaltare och frakt- och logistikbolag. Hur stora effekterna blir på sikt återstår att se, men vår bild är att kursfallen i vissa segment framstår som överdrivna och därmed skapar intressanta investeringsmöjligheter.
På indexnivå har vi en stark aktiemarknad, men under ytan ser vi större rörelser i många bolag. Hur positionerar investerare sig för det?
– Vi har sett en väldigt tudelad aktiemarknad på slutet. Det illustreras exempelvis av att korrelationen mellan enskilda i aktier på USA-börserna är nere på väldigt låga nivåer. Volatiliteten på aktienivå är samtidigt betydligt större än på indexnivå. Detta brukar kallas för att marknaden upplever ökad dispersion, med mer spridda utfall, och det är en miljö som talar för alternativa investeringar. På aktiesidan gynnas hedgefonder inom aktie lång/kort och på kreditsidan blir möjligheterna fler för exempelvis fonder inom distressed debt. Inom den defensiva delen av vår portföljallokering är vi fortsatt överviktade mot alternativa investeringar kontra räntebärande investeringar.
Som kund hos oss på DNB Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Om man vill ha aktieexponering i stället, men vill undvika tech – vad ser ni för case?
– Vi har överviktat tillväxtmarknader en tid och ser fortsatt goda möjligheter där. Värderingarna är lägre, de gynnas av en svagare dollar och på slutet har vinstprognoserna på skruvats upp rejält. I vår senaste strategirapport lyfter vi särskilt fram de mindre tillväxtmarknaderna och så kallade frontier markets. Där är värderingarna något lägre än på de större tillväxtmarknaderna. Inom frontier markets finns flera länder som gynnas av att produktion flyttar ut från Kina och sektormässigt väger inhemska sektorer som bank och detaljhandel tungt. Dessutom bidrar de med bra portföljdiversifiering, då korrelationen är låg med världsindex.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle DNB Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här