Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Utländska aktier.
I augusti började vi positionera portföljen mer defensivt, med övervikter inom exempelvis hälsovård och energi på bekostnad av AI-relaterade sektorer. Vår tes var att sentimentet inom tech var allt för positivt, vilket gjort marknaden känslig för besvikelser. Ökade kreditspreadar för teknologibolag var ett orosmoln samtidigt som vi såg utrymme för rotation till branscher som halkat efter, däribland hälsovårdssektorn.
Efter fortsatt stark utveckling för den amerikanska teknologisektorn i september såg vi under oktober kraftiga rotationer från AI-relaterade sektorer till mer defensiva sektorer som exempelvis hälsovård. Sentimentet inom tech har blivit betydligt mer negativt och givet bra betalt från allokeringen väljer vi att stänga positionerna, men även att övervikta teknologisektorn framåt.
De makrobaserade och sektorspecifika signalerna vi använder oss av för allokeringen inom portföljen flaggar upp teknologisektorn som intressant givet fortsatt god vinsttillväxt, betydligt lägre värderingar, intakt långsiktigt prismomentum, ett allt för pessimistiskt sentiment samt god tillväxt i den amerikanska ekonomin.
Noterbart är att framåtblickande värderingen är på femårslägsta givet sjunkande aktiekurser och fortsatt positiva vinstrevideringar. För att finansiera övervikten väljer vi att reducera vår övervikt mot energisektorn, men även att undervikta den amerikanska dagligvarusektorn som efter uppgången i oktober återigen handlas på höga värderingar med ett P/E-tal på 23x, vilket kan jämföras med teknologisektorn vid P/E 19x.
Observera att ovan transaktioner utgörs av fondens transaktioner och inte en enskild depåinnehavares transaktioner.