Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Tillväxtmarknadsportföljen.
Vi ser JPMorgan Emerging Markets Plus som ett komplement till portföljens övriga förvaltare, såväl genom fondens 130/30-struktur som genom dess förvaltningsfilosofi. Fonden är relativt nystartad, men den underliggande strategin har förvaltats internt hos J.P. Morgan i cirka tre år, där förvaltaren konsekvent visat på överavkastning jämfört med index. Därtill är J.P. Morgan en organisation med lång erfarenhet av förvaltning på tillväxtmarknader och teamet bakom strategin arbetar tätt med expertis inom hela banken. I samband med lanseringen erbjöds vi ett fördelaktigt förvaltningsarvode.
Portföljen byggs med stöd av J.P. Morgans samlade expertis inom fundamental aktieanalys och makrobaserad analys, som används för att bestämma region- och sektorallokering samt valet av enskilda aktier. Ett kvantitativt verktyg analyserar och sammanställer förutsättningar, risker och potential för varje bolag i tillväxtmarknadsindex. Förvaltaren kan även ta korta positioner i bolag som bedöms ha sämre förutsättningar, vilket ger ytterligare en möjlig källa till avkastning. Fondens så kallade 130/30-struktur innebär att förvaltaren får ha en långexponering (ägda aktier) motsvarande 130 procent av fondens samlade medel och samtidigt en kortexponering (blankade aktier) på 30 procent. Nettoexponeringen blir därmed 100 procent.
Efter ett starkt år, pådrivet av AI-investeringar, har tillväxtmarknader utvecklats svagare på slutet. Investerarnas ökade osäkerhet kring framtida AI-investeringar och lönsamheten i dessa har bland annat tyngt indextunga sydkoreanska bolag som producerar nödvändig utrustning, exempelvis minneskort.
Efter nedgången handlas tillväxtmarknadsindex till ett framåtblickande P/E-tal på cirka 8x och ett P/E-tal på cirka 10x baserat på redovisad vinst. Skillnaden mellan måtten speglar att analytikerna räknar med fortsatt vinsttillväxt. Vi bedömer dessa multiplar som mycket låga. Vår bedömning är att den låga värderingen ger ett intressant förhållande mellan risk och avkastningspotential på längre sikt, särskilt för den som vill ha exponering mot AI-temat.