Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Svenska aktier.
Dometic brottas med hög skuldsättning
Fritidsutrustningstillverkaren Dometic har mött en tuff marknad under flera år där baksmällan efter pandemin lett till krympande omsättning. Bolaget har ändå lyckats försvara sina vinstmarginaler på ett fullt godkänt sätt, men vikande försäljning har ändå inneburit en lång period med fallande vinstprognoser. Aktien är lågt värderad men har också varit så under en lång period. Den höga skuldsättningen har varit ett tungt ok att bära och ligger som en våt filt över aktien. Även om efterfrågan på bolagets slutmarknader borde vara nära botten finns det inte mycket som pekar på en omedelbar förbättring. Oron kring handelskrig och tulldrivna prishöjningar gör inte konsumenter mer positiva till framtiden, särskilt inte i USA. Innehavet har sakta men säkert krympt i portföljen och vi väljer nu att sätta pengarna i arbete på annat håll.
Osäkert läge i Arjo
Medicinteknikbolaget Arjo har haft en bättre vinstutveckling än Dometic, men aktiemarknaden har visat sig skeptisk till bolaget. Den underliggande efterfrågan är hygglig och växer i takt med ett ökat vårdbehov. Arjo har dock haft svårt att få upp sina marginaler och produktutvecklingen har inte lyckats lyfta bolagets profil. Även om värderingen är låg är det svårt att se vad som kan få fart på aktien. Bolaget sparkade sin vd tidigare i år men ingen efterträdare har aviserats än, vilket skapat en viss osäkerhet kring den framtida inriktningen. Vi ser bättre möjligheter i andra aktier och väljer i detta läge att sälja innehavet i Arjo.
Säljtryck skapar läge i Beijer Ref
I stället har vi ökat innehavet i Beijer Ref som har en stark position inom kylning och HVAC. Bolaget växer såväl organiskt som genom förvärv. Aktien var under många år en favorit på aktiemarknaden, vilket fick värderingen att rusa. Private equity-bolaget EQT kom in som ny storägare för några år sedan, men har det senaste året börjat sälja av sitt innehav. Säljtrycket har satt press på aktien då investerare väntar på fler transaktioner, men vi bedömer att EQT snart kan vara borta ur ägarlistan. Ur ett fundamentalt perspektiv är värderingen attraktiv, då aktien värderas med cirka 20 procents rabatt mot klassiska serieförvärvare som Lifco, Addtech och Lagercrantz.
Ökad rabatt i välskötta Investor
Innehavet i Investor har också ökats. Investmentbolaget fortsätter att leverera på en hög nivå och ger en fin exponering mot både listade och olistade bolag. Aktien har för en gångs skull utvecklats sämre än börsen i år, delvis på grund av fallande kurser för ABB och Atlas Copco. Substansrabatten har också ökat något, vilket innebär ett bra läge att öka exponeringen.