Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Svenska aktier.
Överreaktion i Astra Zeneca
Läkemedelsbolaget AstraZeneca fick enligt vår bedömning ta oförtjänt mycket stryk efter svaga forskningsresultat samt rykten om en stor fusion med BMS. Det berörda läkemedlet förväntades endast motsvara omkring 2 procent av börsvärdet, men aktien föll ändå närmare 10 procent när resultatet publicerades. Vi såg kursnedgången som en överreaktion och ökade positionen.
Ett tydligt tema under rapportperioden var industribolagens mycket starka orderingång. Trots detta behandlades flera av bolagen styvmoderligt av marknaden i samband med rapporterna. Vi har därför ökat vår cykliska exponering genom ökningar i SKF, ABB och Assa Abloy. Vår bedömning är att dessa bolag har god potential att utvecklas väl när de starka orderböckerna framåt ger avtryck i resultaträkningarna.
Långvägaren Essity lämnar
Vi har sålt hela positionen i Essity som vi ägt en längre tid. Aktien utvecklades starkt inför kvartalsrapporten och med aktivistfonden Cevians intåg i ägarleden såg vi ett bra tillfälle att lämna positionen. Essity har under lång tid uppvisat blygsam tillväxt och mediokra resultat. Värderingen är förvisso relativt låg, men så länge bolaget inte kan växa bättre lär aktien fortsätta att vara billig. Vi bedömer att kapitalet kan skapa bättre avkastning på annat håll.
Efter en svag kvartalsrapport har vi även minskat innehavet i specialfettbolaget AAK. Den förväntade volymtillväxten uteblev och aktien straffades hårt på rapportdagen. Tillväxtutsikterna förefaller ha försämrats och ledningen börjar så smått få ett förtroendeproblem. Värderingen är dock klart attraktiv, men bättre tillväxt krävs för att aktien ska få ny luft under vingarna.
Private equity-bolaget EQT har haft en mycket stark resa på börsen på slutet – aktien har stigit med cirka 30 procent sedan midsommar. Därför passade vi på att ta lite vinst i aktien och minska innehavet.
Efter förändringarna är portföljens största innehav i turordning Investor, Atlas Copco, Volvo, Swedbank och Sandvik. Portföljens bäst presterande innehav under sommaren har än så länge varit Getinge, SEB, Atlas Copco och Bufab. Sämst har utvecklingen varit för Ericsson och AAK.
Observera att ovan transaktioner utgörs av fondens transaktioner och inte en enskild depåinnehavares transaktioner.