Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Svenska aktier.
Under våren har vi genomfört flera förändringar i den svenska aktieportföljen. Innehaven i fastighetsbolaget Sagax och mönsterkortsspecialisten NCAB har avyttrats helt. I stället har vi tagit in läkemedelsbolaget Camurus som ett nytt innehav och samtidigt ökat i verkstadsbolaget Assa Abloy och kylgrossisten Beijer Ref.
Sagax har i likhet med övriga fastighetssektorn fortsatt utvecklats svagt. I spåren av nedreviderade finansiella mål och fortsatt svagt momentum i affären ser vi begränsad uppsida i aktien framöver. Därtill ser vi en påtagligt ökad risk för stigande vakanser, vilket kan påverka förvaltningsresultatet negativt.
Vi har även valt att sälja posten i NCAB efter mycket stark kursutveckling under året. Innehavet utgjorde en mindre del av portföljen, och vid nuvarande värderingsnivåer ser vi mindre attraktiv risk/reward framåt. Verksamheten är mycket cyklisk och den starka medvinden kan relativt snabbt vända till motvind.
Camurus är ett nytt innehav i portföljen. Bolaget utvecklar och tillverkar läkemedel, främst inom behandling av opioidberoende. Aktien har haft en svag utveckling under året, och vi bedömer att nedgångarna i samband med de två senaste rapporterna varit överdrivna. Med lättare jämförelsetal framöver samt en stark pipeline av nya läkemedel ser vi ett attraktivt ingångsläge. Risken får dock anses som relativt hög.
Assa Abloy har levererat starka resultat under året, men svaghetssignaler från den amerikanska bostadsmarknaden har tyngt aktien. Värderingen ligger nu under bolagets femårssnitt, vilket vi ser som ett bra tillfälle att öka exponeringen. Beijer Ref har haft en liknande utveckling, där svagt sentiment inom kylindustrin – kopplat till den svaga fastighetsmarknaden i USA – har pressat aktien. Vi bedömer att detta skapat ett attraktivt läge att öka innehavet.
Observera att ovan transaktioner utgörs av fondens transaktioner och inte en enskild depåinnehavares transaktioner.