Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Nordenportföljen.
Danska AL Sydbank är den nordiska bank som har mest att vinna på eventuella kommande räntehöjningar tack vare sitt stora inlåningsöverskott. Under den kraftiga ränteuppgången 2020–2023 (+300 punkter) ökade AL Sydbanks räntenetto med 200 procent. Om räntan höjs med 50 punkter innevarande år bör vinstestimaten för AL Sydbank justeras upp med cirka 8 procent.
Ytterligare en positiv faktor i caset är att integrationen av Arbejdernes Landsbank och Vestjysk Bank förefaller utvecklas bättre än förväntat. När integrationen ursprungligen kommunicerades i oktober i fjol uppgavs kostnadssynergierna till 1,2 miljarder danska kronor inom 24 månader. Men redan i samband med första kvartalsrapporten i år höjdes synergimålet till 1,4 miljarder kronor.
Lägg därtill att AL Sydbank handlas med rabatt mot jämförbara banker. Sett till P/E-tal uppgår rabatten till knappt 10 procent för 2027 och 15 procent för 2028. Om räntehöjningarna blir verklighet lär dessutom estimaten för AL Sydbank revideras upp mer än för konkurrenterna.