Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Nordenportföljen.
Norska försvarskoncernen Kongsberg, som ingår i portföljen, har knoppat av Kongsberg Maritime (KM). Bakgrunden till avknoppningen är att KM inte är kopplat till försvarsindustrin utan i stället levererar system, mjukvara och service till sjöfartssektorn. Relevanta jämförelsebolag för KM är finländska Wärtsilä och svenska Alfa Laval.
KM har ett börsvärde på cirka 60 miljarder norska kronor och handlas till ett P/E‑tal på omkring 18x på prognosen för 2026. Det framstår inte som dyrt vid första anblick, men den förväntade vinsttillväxten är relativt låg vid cirka 5 procent såväl 2027 som 2028. Lägg därtill att intjäningen är cyklisk. KM:s rörelsemarginal uppgår till cirka 13 procent.
Som jämförelse handlas Alfa Laval till ett P/E‑tal på cirka 23x för 2027, men bolaget har en stark historik, lägre cyklisk exponering och en klart högre rörelsemarginal på 18 procent. Alfa Laval levererar till fler industrier, såsom Energy (inklusive datacenter), Food & Pharma samt Ocean. Den organiska tillväxten i Alfa Laval ligger omkring 6 procent, vilket bedöms uthålligt.
Då vi ser bättre avkastningsutsikter i Alfa Laval har vi avyttrat innehavet i Kongsberg Maritime och nyttjat likviden till en investering i Alfa Laval.