Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Nordenportföljen.
Lundin Mining har stigit med över 40 procent i år i spåren av stigande metallpriser, främst koppar som står för 85 procent av bolagets omsättning. Aktien handlas nu till en EV/EBITDA-multipel på 11,5x jämfört med ett tioårigt historiskt snitt på 5x.
Gruvbolagets årliga kopparvolym från befintliga gruvor ligger på 330 000 ton och är stabil. Med nya projekt förväntas produktionen från 2029 och framåt öka med 500 000 ton koppar årligen. Produktionsökningen ligger flera år bort. Sammantaget ser vi ett bra läge att säkra lite vinst genom att reducera aktiens vikt i portföljen.
ALK-Abelló är ett danskt läkemedelsföretag med fokus på allergier. Sedan 2019 har bolaget uppvisat en årlig organisk tillväxt på över 10 procent, drivet av deras tablettförsäljning i Europa.
I dag behandlar bolaget omkring tre miljoner patienter. Caset i aktien bygger på ökad allergibehandling för barn, där bolaget i fjol fick sina HDM-tabletter (tabletter mot huskvalster) godkända för barn i EU och USA. Marknaden för HDM till barn uppgår till 10 miljoner barn.
Tablettbehandling för barn har varit godkänd i Japan sedan 2018, och efter barn-godkännandet har försäljningen vuxit till nästan 800 miljoner danska kronor i Japan (ALK:s totala omsättning är 6 miljarder), vilket visar på en stor potential.
Därutöver håller ALK på att utöka sin produktportfölj med fokus på födoämnesallergi, och kommer i april med data från fas II-studien för jordnötsallergi. Vissa analytiker värderar jordnötsprojektet till upp till 40 danska kronor per aktie, medan andra sätter värdet till 0. Vi anser att caset håller även utan jordnötsallergiprojektet.
ALK handlas till ett P/E-tal på 27x för 2027. Tablettbehandling för barn kommer dock innebära att tillväxten accelererar, och marginalerna bör kunna öka från dagens 25 procent. Centralt i aktiecaset är också att ALK inte har några patentutgångar på sina allergener (pollen och huskvalster kan inte patenteras) samt att bolaget verkar på en nischmarknad med begränsad konkurrens.