Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Nordenportföljen.
Vi har sålt svenska fettspecialisten AAK ur de nordiska portföljerna och i stället investerat 2 procent av kapitalet i finländska telekomleverantören Nokia.
AAK-aktien har utvecklats svagt under en längre period. Höga råvarupriser har dämpat volymtillväxten samtidigt som exponeringen mot de kraftigt stigande kakaopriserna länge varit ett problem för bolagets chokladverksamhet.
Vi har även tagit hänsyn till bolagets svaga ESG-profil, där utvinning av palmolja har negativ påverkan på miljön i de områden där den utvinns. Lägg därtill en ogynnsam valutaexponering och vi valde att avyttra innehavet.
Finländska Nokia har tillsammans med svenska Ericsson cirka 50 procents marknadsandel inom telekomnätverksutrustning. Investeringarna i 5G har nått sin topp, men har börjat stabiliseras. Desto bättre är tillväxtutsikterna utanför den traditionella telekomverksamheten där Nokia växer inom CSP:er, AI och försvar.
På torsdagen levererade Nokia en stark kvartalsrapport. Bolaget upplever en positiv medvind från molntjänstleverantörer (CSP:er), som i takt med utbyggnaden av AI-datacenter också investerar mer i nätverksutrustning. Nokias exponering mot det växande CSP-segmentet är cirka 7 procent.
Nokia sitter dessutom med en mycket stark balansräkning där nettokassan motsvarar nästan 10 procent av börsvärdet. Det ger optimism kring både fortsatt höga utdelningar (direktavkastningen är 3,5 procent) och aktieåterköp. Värderingen är också attraktiv, där Nokia handlas med en betydande rabatt jämfört med amerikanska konkurrenter inom sektorn.