Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Global Tema.
Global Tema har de senaste åren investerat i ett makroekonomiskt tema där drivkrafterna är ökad statlig skuldsättning och geopolitisk oro. Denna mer osäkra miljö leder till ökad efterfrågan på en neutral valuta som behåller sitt värde över tid. Därför har vi investerat i guld och silver, men också i guldgruvbolag som gynnas av ett högre guldpris.
En viktig faktor bakom uppgången i guldpriset är ökade köp från centralbanker, framförallt i Asien, som vill diversifiera bort från dollarn. Det ger ytterligare stöd till den strukturella trenden. De senaste månadernas uppgång har emellertid karaktäriserats mer av momentum och spekulation, bland annat avspeglat i stora inflöden i guld-ETF:er.
Under den här uppgångsfasen har vi successivt minskat portföljens exponering mot framförallt guldgruvbolag och silver. I måndags minskade vi ytterligare. Då sålde vi av halva vår position mot silver och en tredjedel av den återstående positionen mot guldgruvbolag.
De underliggande drivkrafterna för guld är intakta och vi ser fortsatt en ”bull-marknad” även för silver och guldgruvbolag, men risken har ökat efter den kraftiga uppgången. Därför har vi valt att minska exponeringen mot guld, silver och guldgruvbolag till totalt cirka 13 procent, jämfört med som högst 20 procent i september. Portföljvikten för EUR-hedgat guld är nu drygt 6 procent, för guldgruvbolag 4 procent och för silver knappt 3 procent.
Vi har i stället ökat vår position i UBS CMCI ETF som ger en smartare exponering mot råvaror jämfört med vanliga råvaruindex (för mer information: se affärsförslaget i den senaste strategirapporten). Råvaror tillhör de tillgångsslag som trivs bäst i höginflationsmiljöer och är ett annat sätt att investera i det makroekonomiska tema vi beskrev i inledningen.
Aktuell portfölj
