Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Global Tema.
Inflationen i västvärlden har fallit tillbaka från de höga nivåerna efter pandemin, men är alltjämt över centralbankernas tvåprocentsmål i de flesta länder. Ändå sänker Federal Reserve (Fed) räntan, samtidigt som strukturella trender som deglobalisering, energiomställningen och hög statlig skuldsättning talar för en miljö med högre inflation. Råvaror tillhör de tillgångsslag som trivs bäst i höginflationsmiljöer. Efter ett starkt 2022 har råvaruprisindex fallit och befinner sig i en konsolidering. Det skapar ett intressant läge att addera inflationsskydd till portföljen.
I ett första skede adderar vi 4 procent i UBS CMCI ETF som ger en smartare exponering mot råvaror jämfört med vanliga råvaruindex. Indexet använder en mer sofistikerad strategi för att handla terminskontrakt på råvaror och har dessutom en mer likaviktad exponering mot olika råvaror.
Global Tema har de senaste åren investerat i ett makroekonomiskt tema där drivkrafterna är ökad statlig skuldsättning och geopolitisk oro. Det här ökar efterfrågan på en neutral valuta som behåller sitt värde över tid och vi har därför investerat i guld och andra ädelmetaller som silver, men också guldgruvbolag som gynnas av ett högre guldpris.
När vi nu adderar råvaror som en del av temat tar vi samtidigt hem lite vinst i guldgruvbolag som är upp närmare 90 procent i år. Vi säljer också en del av exponeringen mot jordbruksrelaterade bolag för att finansiera köpet. Portföljen har nu 19 procents exponering mot makrotemat fördelat på 4 procent råvaruindex, 4 procent eurohedgat guld, 6 procent guldgruvbolag och 5 procent silver.
Vi har även ökat något i amerikanska småbolag som gynnas av räntesänkningar från Fed. Global Tema har nu 23 procents exponering mot småbolag via utvalda aktiva småbolagsförvaltare i USA, Europa och Japan. Sett till hela portföljen är exponeringen mot small & midcaps cirka 50 procent. Samtidigt har portföljen en mycket begränsad exponering mot mega caps, bolag med ett börsvärde på över 200 miljarder dollar.
Aktuell portfölj
