Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Global Beta.
Under inledningen av året har vi fått bra betalt från portföljens allokering, där undervikt mot amerikanska aktier och övervikter i Japan och Europa har lönat sig. Nyligen valde vi att minska undervikten gentemot USA genom att sälja Europaexponering.
Den högt värderade amerikanska börsen har skakat under ytan där framför allt mjukvarusektorns långsiktiga lönsamhet har ifrågasatts på grund av AI:s eventuella påverkan. Till följd av utvecklingen har värderingen kommit ned något, i synnerhet inom teknologisektorn som även haft starka vinster under perioden. Dessutom har sentimentet vänt den senaste månaden och momentum ser betydligt bättre ut.
Samtidigt framstår Europa som en relativ förlorare på Mellanöstern-konflikten och ekonomisk statistik har överraskat på nedsidan. Skulle Iran-kriget blossa upp igen och energipriserna bli varaktigt höga skadas världsekonomin, inte minst Europa som i huvudsak importerar energi. Dollarn, som troligtvis skulle agera som kudde vid ytterligare eskalering, har sedan slutet av mars kommit ned något. Det ger ett mer attraktivt ingångsläge i amerikanska tillgångar.
Vi behåller övervikten gentemot Japan. Tokyobörsen har varit en av de starkaste under året och tog ett kliv upp när den japanska premiärministern Sanae Takaichi säkrade en majoritet i underhuset, något som gav hopp om nya finanspolitiska stimulanser. Senaste åren har Japan genomfört flera reformer riktade mot aktiemarknaden för att förbättra bolagsstyrningen i noterade bolag och tillväxten i ekonomin.