Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Carnegie Räntebärande Investeringar.
Under de senaste veckorna har portföljen successivt byggt upp en position på 3 procent i tillväxtmarknadsobligationer i lokal valuta via en aktivt förvaltad ETF: JP Morgan Emerging Markets Local Currency Bond Active UCITS ETF (JLOC).
Vi bedömer att tillväxtmarknadsobligationer i lokal valuta erbjuder en attraktiv investeringsmöjlighet tack vare höga realräntor, förbättrad kreditkvalitet och lågt värderade valutor.
Inflationstakten på tillväxtmarknaderna (EM) har kommit ner till centralbankernas målnivåer och en svagare amerikansk dollar kan möjliggöra ytterligare disinflation. Dollarförsvagningen gör också att EM-centralbanker kan sänka styrräntorna utan oro för negativ påverkan på valutorna.
EM-tillväxten är samtidigt relativt stark jämfört med omvärlden. USA:s tillväxt bromsar på grund av handelsosäkerhet, Europa förbättras men från en låg nivå och Kinas saktar in mindre än väntat. Detta gynnar EM-tillgångar.
Utländska investerare har de senaste åren haft låg allokering mot EM-obligationer, men har på slutet börjat öka investeringarna. Vi bedömer att det är en trend som kan hålla i sig under en längre tid.
ETF:en JLOC tar aktiva positioner och har som mål att överavkasta ett globalt EM-obligationsindex med cirka 1 procent per år. En viktig skillnad jämfört med många andra strategier är att JLOC valutasäkrar sina positioner och endast har begränsad exponering mot EM-valutor (typiskt sett ± 15 procent av fondens kapital).