Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste allokeringsförändringarna inom DNB Carnegie Private Bankings diskretionära portföljförvaltning.
Sedan årsskiftet har både räntebärande och alternativa investeringar utvecklats som förväntat. Men givet att räntorna sjunkit en hel del på sistone, samtidigt som kreditspreadarna är på nära rekordlåga nivåer, ser vi framöver mindre potential inom räntebärande placeringar. Investerare får i dag sämre kompensation för risken att hög inflation åter trycker upp räntorna eller att en sämre konjunktur sätter press på företagsobligationer.
Samtidigt ser vi bättre potential bland de alternativa placeringarna som inte är lika beroende av utvecklingen på ränte- och aktiemarknaderna. Nuvarande marknadsklimatet bedöms vara relativt gynnsamt för strategier inom equity long/short, merger arbitrage och volatilitet. Alla dessa strategier återfinns inom vår portfölj Alternativa Investeringar. Inom den defensiva delen av portföljen föredrar vi därför alternativa investeringar framför räntebärande i nuläget.
Portföljens aktievikt behåller vi på en neutral nivå och vi överviktar fortsatt svenska aktier framför globala. Anledningen är främst den höga värderingen på USA-börserna och vår försiktiga syn på dollarn. Dessutom ser vi möjligheter till bättre vinsttillväxt i Sverige nästa år efter ett magert 2025, där negativa valutaeffekter och fallande räntenetton pressat vinsterna. Svenska aktier bör gynnas av en bättre konjunktur i Europa och har även stöd av en rimlig värdering.
Den amerikanska ekonomin bromsar för närvarande in och osäkerheten är förhöjd när effekterna av tullarna börjar synas. Vi ser redan tydliga tecken på en svagare arbetsmarknad i USA.
Efter flera års stark utveckling utgör amerikanska aktier cirka 65 procent av ett globalt aktieindex – med dominans för teknologisektorn. Även om tech-giganterna levererar goda vinster och fortsätter att investera i datacenter är vi aningen försiktiga till hur varaktig optimismen är. I vår amerikanska aktieexponering diversifierar vi gärna med småbolag. Inom globala aktier har vi en övervikt mot tillväxtmarknader, Europa och Japan.