Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Carnegie All Cap.
Dynavox utvecklar kommunikationshjälpmedel för personer med funktionsnedsättningar som har svårt att tala eller skriva. Bolagets erbjudande omfattar specialiserad hårdvara (ögonstyrda och touch‑baserade kommunikationsenheter), avancerad mjukvara med språksystem samt utbildning.
Bolaget är verksamt i över 65 länder, med Nordamerika som klart största marknad, följt av Europa. I fjol ökade omsättningen med cirka 25 procent, drivet av strukturell efterfrågan och förvärv. Bolaget har genomfört större investeringar i ERP‑system och organisationsstruktur, vilket temporärt pressat marginalerna. EBIT‑marginalen uppgick till drygt 10 procent under 2025, men under fjärde kvartalet syntes en tydlig förbättring till över 15 procent, vilket indikerar underliggande operativ hävstång.
Dynavox marknadsandel är fortfarande låg vilket innebär stor tillväxtpotential, med möjlighet för marginalen att närma sig 18–20 procent. Vi finner också värderingen attraktiv med en justerad EV/EBITA-multipel på 22x på prognosen för 2026. Dynavox starka marknadsposition, finansiella stabilitet och goda långsiktiga tillväxtmöjligheter gör aktien attraktiv.
Vi har även ökat något i telekomleverantören Ericsson. Bolaget har minskat kostnadsbasen kraftigt och förbättrat marginalerna. 5G-tekniken innebär dessutom goda affärsmöjligheter framåt. Lägg därtill att en stor kassa möjliggör både utdelningar och aktieåterköp.