Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Carnegie All-Cap.
I veckan har vi tagit in Beijer Ref, en global distributör av produkter inom kylteknik, som ett nytt innehav i portföljen. Bolaget levererar lösningar inom kommersiell och industriell kyla samt luftkonditionering.
Beijer Ref är ett kvalitetsbolag som under lång tid uppvisat tvåsiffrig vinsttillväxt. Aktien har dock haft en svagare utveckling under året. Efter multipelkontraktionen bedömer vi att värderingen nu kommit ner till en attraktiv nivå.
Bolaget levererade en stabil kvartalsrapport i slutet av oktober där det starka kassaflödet imponerade. Balansräkningen är dessutom stark och vi ser fortsatt goda förvärvsmöjligheter under nästa år. Lägre räntor och en ökad byggaktivitet bör också ge stöd åt aktien.
På bankens prognoser för 2026 handlas aktien till en EV/EBITA-multipel på 20x respektive ett justerat P/E-tal på 26x, nivåer vi ser som attraktiva. För att finansiera köpet har vi minskat något i SEB och Sobi.