Detta är en portföljkommentar som redgör för de senaste förändringarna i den diskretionära portföljen Carnegie All-Cap.
Nyligen har vi adderat Thule som ett nytt innehav i portföljen. Thule tillverkar kvalitetsprodukter för fritidsmarknaden – allt från takboxar och cykelhållare till barnvagnar. Bolaget har en stark marknadsposition inom flera områden, men har haft en relativt tråkig utveckling på börsen efter pandemin.
Thule har nyligen lanserat nya produktkategorier såsom barnbilstolar och hundtransportprodukter, vilket bör ge stöd åt tillväxten. Förvärvet av Quad Lock är dessutom ett bra komplement till ett redan starkt sortiment.
Thuleaktien handlas till P/E-tal på 24x respektive 21x för 2025 och 2026, vilket är lägre än historiskt. Vi gillar bolaget för dess exponering mot produkter med hög tillväxt och goda marginaler, det starka varumärket, samt en tilltalande värdering. Aktien har under senaste året utvecklats svagt och vi bedömer att det nu är ett bra läge att köpa.
För att finansiera köpet i Thule har vi avyttrat innehavet i värmepumpstillverkaren Nibe som haft en svag utveckling på börsen. Vi har även vår verkstadsexponering något genom köp i Sandvik. I samband med kapitalmarknadsdagen flaggade bolaget för ytterligare besparingsåtgärder för att försvara marginalerna. Förväntningarna är lågt ställda – aktien handlas till en EV/EBIT-multipel på 14x för innevarande år.