Hur har ni agerat under den stökiga börsvåren och hur är ni positionerade inför sommaren?
– Hittills i år har börsutvecklingen präglats av ökad osäkerhet i spåren av Donald Trumps oförutsägbara handelspolitik. Det har avspeglats i betydligt högre volatilitet på marknaden. När tullkaoset bröt ut blev vi oroade över en möjlig recession, vilket påverkat vårt risktagande under våren. När de värsta scenarierna nu verkar vara ur världen väljer vi att ha en neutral börssyn. Nyligen ombalanserade vi i vår taktiska allokering. Vi har ökat vår undervikt mot globala aktier och ökat vår övervikt mot svenska aktier. Inom globala aktier är vi fortsatt underviktade i USA och överviktade i Europa och nu även på tillväxtmarknader.
Varför underviktar ni amerikanska aktier?
– Det stök som Trump orsakat har fått oss att bli mer försiktigt inställda till amerikanska aktier. Framöver lär vi få leva med någon form av tullar som rimligen ger viss press på USA:s konjunktur. Dessutom kan dollarfallet sannolikt hålla i sig i takt med att allt fler investerare ifrågasätter landets statsfinanser och dollarns roll som reservvaluta. Dollarn är fortsatt relativt dyr och administrationen verkar ha som strategi att sänka värdet på den. Lägg därtill den mycket höga värderingen på USA-börsen, som faktiskt inte bara beror på höga multiplar för de stora teknologibolagen, och potentialen framstår som klart begränsad. Den nedtryckta riskpremien talar för mager avkastning framöver.
Vad talar för svenska aktier?
– Stockholmsbörsen är förvisso konjunkturkänslig, men vi ser trots allt viss potential för svensk och europeisk konjunktur. Vid sidan av kommande stimulanser i bland annat Tyskland väntar sannolikt ytterligare räntesänkningar från både ECB och Riksbanken. Svenska bolag är dessutom välskötta och värderas klart lägre än amerikanska. Lägre svenska räntor bör också på marginalen gynna svenska aktier jämfört med amerikanska. Sammantaget ger vår hemmamarknad en mer attraktiv riskkompensation i nuläget.
Som kund hos oss på DNB Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Tillväxtmarknaderna har släpat efter de utvecklade marknaderna i många år. Varför är de intressanta nu?
– Först och främst är värderingen attraktiv, med ett P/E-tal på cirka 12x jämfört med nästan 18x globalt och 21x i USA. Tillväxtmarknaderna har också varit en vinnare under årets börsturbulens och vi ser att den trenden kan fortsätta. De-eskaleringen i handelskriget, särskilt mot Kina, minskar risken för global lågkonjunktur vilket gynnar tillväxtmarknaderna. Mycket talar också för en strukturellt svagare dollar, vilket historiskt sammanfallit med att tillväxtmarknaderna utvecklats bättre än USA-börsen. Slutligen har tillväxtmarknaderna tyngts av en svag vinstutveckling, men i år ser den trenden ut att brytas med högre vinsttillväxt än på de utvecklade marknaderna.
Börskommentarer och aktiecase från Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här