Högsta domstolen ogiltigförklarade i fredags en stor del av Donald Trumps tullar. Vad betyder det för de finansiella marknaderna?
– Vi har inte sett några dramatiska rörelser i spåren av domslutet vilket speglar att det inte var någon stor överraskning. Prognosmarknader hade ungefär 75 procents sannolikhet för utfallet vi fick. Totalt sett ses över 60 procent av Trumps tullar som olagliga, vilket tar ner USA:s totala tullkvot med ungefär 8 procentenheter från 13–14 procent innan domen. Länder som vid en första anblick framstår som vinnare är Brasilien och Kina som legat på betydligt högre tullnivåer.
– I spåren av domslutet ser vi dock nya frågetecken. Vad händer med de 175 miljarder dollar i tullintäkter som USA samlat in? Samtidigt är Trump missnöjd och vill slå tillbaka. Nu flaggar han för globala tullar på 15 procent och fortsättning följer. I vissa avseenden kan domslutet ses som ännu ett tecken på ”peak Trump”. Han försökte ta presidentmakten så långt han kunde, och nu fick han bakläxa av högsta domstolen. Parallellt börjar delar av kongressen att distansera sig från honom – till och med republikaner. Så när vi närmar oss höstens mellanårsval är det med en allt mer bakbunden president.
På hemmaplan har vi sett en rusning till storbolagen samtidigt som småbolagen fortsatt utvecklas trögt. Hur ska man agera på det?
– Först och främst är detta i huvudsak ett svenskt fenomen. Ta USA till exempel, där har småbolagen utvecklats bättre än storbolagen hittills i år. Och i Europa är det mer jämnt skägg. I Sverige framstår vissa storbolag som lite stretchade. Många av de största och mest högkvalitativa verkstadsbolagen är ovanligt högt värderade, vilket ger skäl att dra öronen åt sig. Samtidigt är det välskötta bolag som har trenderna med sig, och trender håller ofta i sig lite längre än man tro. Så vi tycker inte att investerare ska sälja storbolagen brett, men visst finns det skäl att vikta upp småbolagen som handlas med en rabatt mot storbolagen på cirka 10–15 procent.
Hur kan småbolagens revansch se ut?
– Stockholmsbörsen är mycket industri, omkring 40 procent bland storbolagen och cirka 30 procent bland småbolagen. En viktig skillnad är fastighetssektorn som är väger omkring 17 procent bland småbolagen, men sektorn är väldigt liten bland storbolagen. En nyckel till ett bättre klimat för småbolagen är bättre fart inom bygg och fastighet, där vi också börjar se en del ljuspunkter, främst på byggsidan. Serieförvärvarna som utvecklats väldigt svagt de senaste åren är också en stor del i småbolagsindex. Även där skulle vi behöva se ett förändrat sentiment för att småbolagen ska lyfta på allvar.
Som kund hos oss på DNB Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Ni släppte en ny strategirapport häromveckan. Vilka investeringsidéer lyfter ni i den?
– I rapporten skriver vi om tillgångsslaget private credit, räntesidans motsvarighet till private equity. Det är ett intressant komplement i ränteportföljen som kan öka avkastningen. För investerare som ägt guld och silver, där volatiliteten varit väldigt hög på slutet, ser vi en poäng att diversifiera bredare inom råvaror med råvaruproducenter. Jag vill också slå ett slag för rebalansering, att skala ner på investeringar som blivit en för stor del av portföljen. I ett läge med fortsatt stor osäkerhet, inte minst geopolitiskt, är det samtidigt extra viktigt med diversifiering – den enda gratislunchen på marknaderna.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Hur skulle DNB Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här