Börserna trotsade ökad geopolitisk oro

• President Xi Jinpings tal i onsdags höll visserligen en öppen ton men tulloron består. Marknaderna undrar vem som ska backa. Kommer USA med en tullista på 100 mdr USD? Mellanårsvalen i november gör att Trump vill visa handlingskraft – särskilt nu när den tunga republikanske talmannen i representanthuset, Paul Ryan, lämnar.
• USA:s utökade sanktioner mot Ryssland har sänkt Moskvabörsen och rubeln. I helgen gjorde USA, Frankrike och Storbritannien riktade attacker i Syrien mot produktion av kemiska vapen. Sannolikt följs dessa av fler sanktioner mot Ryssland. 
• Geopolitiska kriser påverkar börserna främst om de skadar bolagsvinsterna genom högre råvarupriser, minskad handel eller då väpnad konflikt med stormakter höjer riskläget generellt.
• Dessa faktorer blir nu allt mer aktuella: handelshinder, väpnad konflikt och oljepriset som stiger på geopolitisk oro i Mellanöstern och särskilt spänningar mellan Yemen och Saudiarabien samt mellan Israel och Iran.

• Stigande oljepris lyfte energiaktier och high yield-obligationer förra veckan. 
• Bakgrunden är ovan beskrivan geopolitiska oro.

USA – ränterisken inte borta

• Fed ser bra fart i ekonomin och säger att de finanspolitiska satsningar kommer ge en betydande tillväxtskjuts de kommande åren.
• Den stora nedsiderisken är förstås handelskrig – inte bara tullarna i sig utan också effekten på framtidsoptimismen. 
• Flera ledamöter ser ändå att räntehöjningsbehovet kan bli större än de tidigare trott. Observera också att kärninflationen nu är över 2 procent, så fokus på veckans många Fed-tal.

• Kronan har fortsatt att pressas, precis som vi befarade i vår strategirapport. Skälen är minusräntan, tulloron och bomarknadstrenden som alltjämt är svag.
• Trots inflationen på målet i mars så föll kronan – förväntningarna var sannolikt ännu högre inflation. Riksbankens kommentarer kring kronfallet kan få stor betydelse.