I dag värderas bolag inte högre enbart för att de är miljömässigt hållbara. Många bolag som tidigare handlades med en hållbarhetspremie gör det dock fortfarande, men av en annan anledning: De betraktas som strategiskt viktiga, deras varor och tjänster är svåra att ersätta och de bidrar till att göra samhällen mer robusta.
Inom tre områden har Europas sårbarhet blivit särskilt tydlig de senaste åren, och kapitalet har följt efter:
- Tech: Det blev nyligen klart att det svenska private equity-bolaget EQT har fått förtroendet att förvalta EU:s hittills största teknikfond. Syftet är tydligt: att skydda och utveckla kritiska teknologier i en värld där beroenden till USA och Kina ifrågasätts.
- I försvarssektorn har utvecklingen varit lika påtaglig. Rysslands anfallskrig och ett mer osäkert omvärldsläge har lett till kraftigt ökade försvarssatsningar i Europa och rusande aktiekurser.
- Energi: Under våren har kriget i Mellanöstern och blockaden av Hormuzsundet satt fingret på hur beroende Europa – och världen – är av stabila oljeleveranser från ett fåtal länder. När oljeflöden hotas, reagerar marknaden direkt. Initialt steg energibolagens aktiekurser kraftigt. Men oljeprischocken och den ökade medvetenheten har också utlöst de högsta inflödena på fem år till fonder inom fossilfri energi. Senast vi såg något liknande var i samband med Rysslands invasion av Ukraina år 2022.
Andra beroenden gör sig inte påminda lika tydligt för realpolitik och investerare.
Vatten kallas ibland den blåa oljan. Men jämförelsen haltar: Till skillnad från olja har vatten inget substitut, och brist prissätts inte i realtid – men den är likväl högst påtaglig.
En färsk FN-rapport varnar för att världen har gått in i en tid av global water bankruptcy, där 75 procent av världens befolkning lever i länder med vattenbrist. I många fattiga delar av världen är läget redan akut, i vår del kan vi välja att blunda större delen av året.
Men nu närmar vi oss den tid då verkligheten gör sig påmind och larmen kommer: låga grundvattennivåer, eldningsförbud, torka i södra Europa, bränder och semestrande svenskar som gråter ut från den grekiska gympasal de evakuerats till. Ett återkommande sommarinslag. Förutsägbart, alarmerande – och lika snabbt bortglömt när vardagen och hösten tar över.
Ur ett investeringsperspektiv är vatten ett ovanligt tyst tema, givet riskerna. Men medan oljestörningar snabbt blir globala, är vattenbrist fortfarande lokal. Det är spridningseffekterna som ger eko: Torkan i Taiwan 2021 slog mot halvledarproduktionen och förvärrade den globala chipbristen. I jordbruket syns torka och vattenbrist i stigande världsmarknadspriser på livsmedel.
Denna sårbarhet är inte korrekt prissatt. Än. Förr eller senare får vatten sitt Hormuz moment och då kommer marknaden att reagera. Ta med det i kalkylen.
Denna krönika är från sommarnumret av DNB Carnegie Private Bankings magasin Insikt. Är du intresserad av hållbara investeringar? Ta upp intresset med din rådgivare.