Fem av de amerikanska MAG 7-bolagen i har släppt sina kvartalssiffror. Vad säger du om utfallet?
– Det har varit ännu ett starkt kvartal där bolagen levererat fortsatt fina tillväxtsiffror. Bortser man från Tesla som är lite av en udda fågel växte bolagen försäljningen med drygt 16 procent i genomsnitt under tredje kvartalet. Alla utom Apple, som växte med 8 procent, redovisade tvåsiffrig tillväxt. Teslas stärkta tillväxt till knappt 12 procent förklaras till stor del av förköp på grund av förändrade elbilssubventioner i USA, så det ska nog inte ses som uthålligt.
Mycket fokus ligger på AI och datacenter. Hur var utvecklingen där?
– Slående är att tillväxten accelererade under kvartalet, drivet av positiva överraskningar från Amazons AWS och Alphabets Google Cloud. Alla de stora spelarnas datacenterverksamhet växte med omkring 20–40 procent, med Microsofts Azure i topp. Att försäljning inom datacenter växer så här snabbt är det tydligaste tecknet på att AI-investeringarna verkligen bär frukt. Noterbart är också att de fyra stora spelarna alla höjde sina investeringsplaner för nästa år, vilket givetvis är positivt för Nvidia och andra halvledarbolag.
Marknaden fäster ofta stor vikt vid bolagens prognoser framåt. Vad tar du med dig där?
– Här var det mer blandat. Apple stack ut på den positiva sidan. Efter ett kvartal som tyngdes av vissa leveransstörningar i Kina ser de ett starkare fjärde kvartal där iPhone-leveranserna väntas öka med 13–14 procent, vilket drar upp koncernens tillväxt till 10–12 procent. Meta däremot var en stor besvikelse. De guidade för 19 procents tillväxt under fjärde kvartalet, jämfört med 26 procent under tredje kvartalet. Och detta samtidigt som Meta har de mest aggressiva investeringsplanerna för nästa år och dessutom ökar kostnaderna kraftigt. Media har rapporterat om deras extremt dyra rekryteringar på AI-området och nu börjar det synas i resultatet. Kostnaderna ökar nästan lika snabbt som försäljningen.
Vad säger du om kursreaktionerna?
– Många upplever att Meta går ”all-in”, men ändå guidar de för lägre omsättningstillväxt. Det fick aktien att rasa med 11 procent. Amazon var den stora vinnaren på en solid rapport där utropstecknet var den accelererade tillväxten inom AWS.
Tech-sektorn har utvecklats starkt den senaste tiden. Hur ser värderingarna ut?
– Bortser man från Tesla som handlas till ett P/E-tal på över 200x, så värderas MAG 7-bolagen till ett P/E-tal på cirka 28x i genomsnitt. Det kan jämföras med 27x efter andra kvartalet, så vi har sett en liten multipelexpansion. Nvidia ligger högst med ett P/E-tal på cirka 35x, medan Metas P/E-tal fallit till cirka 19x i spåren av kursfallet efter rapporten. Slående är att MAG 7-bolagen utgör nu cirka 22 procent av världsindex och nästan 36 procent av amerikanska S&P 500.
Du förvaltar fonden Global Stock Picking. Hur har fonden utvecklats i år och hur har du agerat i tech-jättarna?
– Portföljen hade en väldigt stark oktober, drivet mycket av elproduktionstemat, där de stora investeringarna i AI och datacenter innebär ett kraftigt ökat energibehov. Sedan årsskiftet är uppgången 12 procent, vilket är cirka 10 procentenheter före index. På senare tid har jag främst ökat i Microsoft och Amazon. Jämfört med bolagens vikt i världsindex är fonden överviktad i Microsoft, Alphabet och Amazon. Vi äger även Nvidia, men är underviktade i den. Fonden äger inga aktier i varken Apple, Meta eller Tesla. Totalt sett är fonden något underviktad i MAG 7.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risker och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Hur skulle DNB Carnegie förvalta din förmögenhet?
Låt oss ta fram ett unikt portföljförslag anpassat efter dina individuella preferenser
Läs mer här