- En av de största teknikkonsulterna i Europa
- Rider på trender inom infrastruktur, hållbarhet och urbanisering
- Fin historik av hög tillväxt och god lönsamhet
- Förvärvsmaskin med fortsatt stor M&A-potential
- Tredje kvartalet klart bättre än väntat
- Vi justerar upp våra vinstprognoser för 2026–2027
- Värderas lägre än normalt trots stark leverans
- Förtjänar en EV/EBITA-multipel på 20x i linje med historiken
- Vi rekommenderar KÖP med riktkurs 210 SEK
Teknikkonsulten Sweco är ett pålitligt tillväxtbolag som levererat riktigt bra aktieägarvärde över tid. Bolagets starkt decentraliserade verksamhet har stöd i flera starka trender, såsom urbanisering, digitalisering och hållbarhet. Sweco är därför en tydlig vinnare när Europa står inför stora investeringar i bland annat kritisk infrastruktur och energiomställning.
Vid sidan av en organisk medvind har Sweco konsekvent allokerat en stor del av kassaflödet till att konsolidera den fragmenterade Europamarknaden. Under de senaste 20 åren har bolaget genomfört över 160 förvärv, vilket skapat en av Europas ledande teknikkonsulter och arkitektverksamheter. Via åtta geografiska affärsområden verkar Sweco i 15 europeiska länder. Norden står för drygt 60 procent av omsättningen och bland övriga marknader finns Belgien, Nederländerna, Tyskland och Storbritannien.
Vill du ta del av mer aktieanalys? DNB Carnegie Reach ger alla våra private banking-kunder tillgång till aktieanalyser på cirka 600 nordiska börsbolag på våra digitala plattformar. Anmäl intresse här för att bli kund.
Senaste året har Sweco vid sidan av flera förvärv i Benelux-länderna och Finland även förvärvat svenska börsbolaget Projektengagemang, i en affär som tillför omkring 800 miljoner i omsättning till Swecos omsättning på drygt 30 miljarder. Trots det höga förvärvstempot var Swecos nettoskuld/EBITDA-kvot inte högre än 0,9x vid utgången av tredje kvartalet, vilket ger ledningen gott om utrymme för nya förvärv.
Swecos senaste kvartal var i flera avseenden riktigt starkt. Omsättningen steg med drygt 5 procent och det justerade EBITA-resultatet ökade med hela 21 procent, vilket var långt över konsensusprognosen. Den starka lönsamhetsutvecklingen förklaras av prishöjningar, en högre debiteringsgrad och positiva projektjusteringar i den tyska verksamheten. Ett starkt kassaflöde bidrog till att ta ner skuldsättningen.
Efter rapporten höjer vi våra justerade EBITA-prognoser för 2025–2027 med 1–3 procent, vilket återspeglar högre marginaler och de nya förvärv som tillkännagavs i början av oktober. Under 2026 räknar vi nu med en EBITA-tillväxt på 15 procent, följt av 11 procent under 2027. De främsta drivkrafterna är accelererad organisk intäktstillväxt tack vare ökade infrastruktursatsningar i Norden och Tyskland, kalendereffekter samt marginalförbättringar i de nyligen nyförvärvade bolagen Projektengagemang och Fimpec.
Swecos starka historik har inneburit att aktien handlats med en premie mot sektorn. På vår prognos för 2016 handlas aktien till en EV/EBITA-multipel på knappt 17x, vilket innebär en mindre premie mot sektorn än normalt och dessutom lägre än Swecos historiska snitt. Vår riktkurs bygger på en EV/EBITA-multipel på 20x på vår prognos för 2026. Det är i linje med Swecos historiska genomsnitt samt värderingen av jämförelsebolaget WSP.
Vi rekommenderar KÖP med riktkurs 210 SEK.
Börskommentarer och aktiecase från DNB Carnegie – prenumerera på Veckans Viktigaste.
Ännu inte kund?
Beställ din provportfölj med rekommenderade aktier och investeringar
Beställ kostnadsfritt
Ovan presenterar DNB Carnegie Private Banking en sammanfattning av en investeringsrekommendation från DNB Carnegie Research. Rekommendationen distribuerades till DNB Carnegie Researchs kunder första gången den 29 oktober kl. 18:09.
Viktig information
Detta är ett urval av DNB Carnegie Researchs producerade investeringsrekommendationer sammanfattat av DNB Carnegie Private Banking inom DNB Carnegie Investment Bank AB (publ). Rekommendationen och historik kan du kostnadsfritt få tillgång till genom att maila mar_information@carnegie.se. Rekommendationen har redan distribuerats till DNB Carnegie Researchs kunder. DNB Carnegie har tillstånd att driva bankrörelse och samtliga tillstånd att bedriva värdepappersrörelse och står under Finansinspektionens tillsyn.
Potentiella intressekonflikter
DNB Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i DNB Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som DNB Carnegie har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska DNB Carnegie informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Eventuella intressekonflikter som rör presenterade investeringsrekommendationer finner du här. Om ansvariga personer inom Private Banking för att göra detta urval av investeringsrekommendationer har egna innehav i de värdepapper som rekommenderas redovisas detta nedan.