Vi minskar nu vår allokering mot alternativa investeringar till neutral och ökar exponeringen mot räntebärande investeringar till övervikt. Vårt val att favorisera alternativa framför räntebärande investeringar under förra året föll väl ut. Alternativa portföljen var det tillgångsslag som bäst lyckades bevara kapital under ett besvärligt år.
I november bestämde vi oss för att förändra allokeringen efter de stora rörelser vi sett under 2022. Mot slutet av året började ränteplaceringar se mer attraktiva ut efter obligationsraset. Likviden från försäljningen av alternativa investeringar blev tillgänglig nu i januari och då föll valet på att allokera upp exponeringen mot vår portfölj räntebärande investeringar.
Vår syn på respektive tillgångsslag kan sammanfattas enligt följande:
Räntebärande Investeringar: Övervikt. Efter ett rekorddåligt år har återhämtningen för tillgångsslaget börjat. Mycket pekar på att inflationen har toppat och att centralbankerna gjort det mesta av sin åtstramning – de är nära en paus i räntehöjningarna.
Vi blåser förvisso inte faran över för att räntor kan börja stiga igen eller att kreditspreadar skulle kunna öka. Men den löpande ränteavkastningen har kommit upp så pass mycket att kompensationen är tillräckligt attraktiv för att öka exponeringen igen. Räntebärande placeringar borde dessutom vara det bästa skyddet om vi skulle får en mer allvarlig konjunkturnedgång.
Alternativa Investeringar: Neutral vikt. Tillgångsslaget har fungerat utmärkt som kapitalskyddande inslag i portföljerna det senaste året och portföljen är alltjämt ett diversifierande komplement i en bred portfölj. Andra tillgångsslag har dock blivit mer intressanta jämfört med tidigare.
Aktier: Undervikt. Inflationstopp, räntenedgång, minskad energikris och avskaffandet av covid-restriktionerna i Kina har förbättrat utsikterna för börsen. Samtidigt har kurserna redan stigit kraftigt. Vi tycker börsen ser ut att vara något överköpt och riskpremien på aktier i förhållande till ränteplaceringar är låg givet recessionsrisken.
Vinstprognoserna fortsätter att justeras ner samtidigt som recessionsrisken finns kvar. Konsensus hoppas på räntesänkningar under andra halvåret, vilket vi är skeptiska till. Vi tror det kommer ett bättre läge att komma in i marknaden framöver.
Viktig information
Denna publikation är framtagen av Carnegie Private Banking inom Carnegie Investment bank AB (Carnegie). Carnegie står under Finansinspektionens tillsyn. Informationen i denna publikation utgör inte investeringsrådgivning utan allmän information och ska således inte betraktas som en uppmaning, rekommendation eller råd att köpa eller sälja finansiella instrument. Adekvat och professionell rådgivning skall alltid inhämtas innan investeringsbeslut fattas. Investeringar i finansiella instrument är förknippade med risker och en investering kan både öka och minska i värde eller komma att bli värdelös. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Carnegie vidtar alla rimliga åtgärder för att identifiera intressekonflikter och förhindra att kundernas intressen påverkas negativt av dessa. Carnegie strävar efter att, genom att tillämpa fasta rutiner, undvika intressekonflikter mellan banken och dess kunder eller mellan bankens kunder. Rutinerna är dokumenterade i Carnegies riktlinjer rörande hantering av intressekonflikter. Om rutinerna och de åtgärder som banken har vidtagit för att undvika en intressekonflikt i en specifik situation inte räcker för att förhindra att kundens intressen kan komma att påverkas negativt, ska banken informera kunden om arten av eller källan till intressekonflikten.
Den här publikationen baseras främst på Carnegies egen analys men även på analys från andra analyshus. Trots att Carnegie nedlagt tillbörlig omsorg för att innehållet i publikationen skall vara korrekt och inte missvisande garanterar inte Carnegie att uppgifterna är tillförlitliga eller fullständiga. Carnegie frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada som grundar sig på användandet av informationen i publikationen Informationen i denna publikation riktar sig uteslutande till kunder i Sverige och är således inte riktad till någon person eller företag i något annat land där publicering eller tillgängliggörande av materialet är förbjudet eller tillåtligheten därav på något sätt begränsad.
Denna publikation får inte distribueras, kopieras eller citeras utan Carnegies godkännande.