Hur skulle du sammanfatta utvecklingen på företagsobligationsmarknaden under de senaste månaderna?
– Sommaren präglades av låg aktivitet med begränsad likviditet, få nyemissioner och ett tunt utbud av obligationer på andrahandsmarknaden. Det skapade ett visst stöd för obligationskurserna. Från mitten av augusti förändrades läget snabbt när många bolag valde att refinansiera befintliga obligationer eller emittera nya lån. Kombinationen av starka kapitalinflöden till fonder och sjunkande kreditmarginaler gjorde marknaden attraktiv för emittenter. Men sedan mitten av september har osäkerheten ökat markant. Långräntorna har stigit kraftigt samtidigt som inflationsoron tilltagit. En viktig drivkraft är det stigande oljepriset, som i sin tur påverkats av geopolitisk oro i Mellanöstern. Sambandet har varit tydligt: högre oljepris ökar inflationsförväntningarna, vilket pressar upp långräntorna.
Vad betyder ränteutvecklingen för företagsobligationsmarknaden?
– Medan Riksbankens styrränta fortfarande är 1,75 procent noteras sexmånaders STIBOR i 2,36 procent, vilket signalerar att marknaden räknar med räntehöjningar från Riksbanken. För våra obligationsportföljer, som huvudsakligen består av värdepapper med rörlig ränta, innebär högre STIBOR högre kupongbetalningar. Det skiljer sig från många euro- och dollarobligationer som i stället har fast ränta och därför ofta faller i värde när marknadsräntorna stiger.
Hur har kreditspreadarna utvecklats i denna miljö?
– På slutet har kreditspreadarna stigit. En genomsnittlig europeisk high yield-obligation gav vid kvartalsskiftet en kreditmarginal på 3,14 procent över den riskfria räntan, jämfört med 2,43 procent vid föregående kvartalsskifte. En del av ökningen förklaras av tekniska förändringar i indexet, men mer än hälften beror på att investerare kräver högre ersättning för att ta risk. Vi ser positivt på den utvecklingen eftersom högre kreditpremier innebär mer attraktiva investeringsmöjligheter framöver.
Som kund hos oss på DNB Carnegie Private Banking får du alltid råd och omvärldsspaningar från våra experter som hjälper dig att ta bättre investeringsbeslut. Utifrån din unika situation bistår vi med råd och expertis för hela din ekonomi. Klicka här för att läsa mer eller bli kund.
Hur agerar ni i detta läge med snabbt stigande räntor och dessutom ökade kreditspreadar?
– Under en längre period har vi varit försiktigt positionerade eftersom kompensationen för att ta kreditrisk varit för låg. Den senaste tidens marknadsutveckling har dock gjort obligationer med fast ränta, så kallade FIX-obligationer, betydligt mer intressanta. De erbjuder ett stabilt kassaflöde genom fasta kupongbetalningar fram till förfall. Samtidigt finns en potentiell uppsida om marknadsräntorna faller, eftersom obligationens marknadsvärde då stiger. Det innebär att investerare, utöver en betydligt högre löpande ränta än för bara några månader sedan, också får möjlighet till kursvinst under löptiden.
Är det något speciellt investerare ska tänka på vid investering i FIX-obligationer?
– Det bygger på att man inte tar för hög kreditrisk samt en grundtanke om att hålla obligationerna till förfall. Den strategin ger direktägda obligationsportföljer en tydlig fördel jämfört med många räntefonder, som ibland tvingas sälja innehav när fallande kurser får investerare att göra uttag ur fonderna.
För vilka investerare lämpar sig exponering mot företagsobligationsmarknaden?
– Direktägda ränteportföljer är ett attraktivt alternativ för investerare som prioriterar stabilitet och förutsägbarhet. Med en håll till förfall-strategi, rimlig kreditrisk och dagens högre räntenivåer ser vi ett betydligt mer intressant investeringslandskap än för bara några månader sedan.
Placeringsstrategi för hösten
Kontakta oss så berättar vi mer och presenterar ett unikt portföljförslag med utvalda aktier och investeringar.
Kontakta oss