”Mindre sannolikt med svensk räntehöjning i höst”

• Både industribarometern i EMU och tyska IFO-index föll i januari. Nivåerna är dock hyggliga och vi är inte oroliga för konjunkturen som varit grymt stark den senaste tiden.
• Orsaker till de något mer modesta värdena kan vara den starka euron som är upp 5 procent mot dollarn sedan december. Skakigare börser kan också dämpa optimismen och även hushållens optimism sjönk en aning i januari. IG Metalls höga löneavtal i Tyskland kanske också oroar industrin.

• USA:s kärninflation har vänt upp men i Sverige har inflationen fallit tillbaka. Uppgången i den amerikanska inflationen var bred och fallet i Sverige var också ganska brett, men främst inom kläder och på flyg- och tågresor. Ingves fick på sätt och vis rätt denna månad om sin duvaktiga räntepolitik och en räntehöjning i höst är mindre sannolik.
• Vi ser dock inflationsrisker då Sverige, i likhet med USA, ligger långt fram i cykeln, gör budgetsatsningar, har högt kapacitetsutnyttjande och en svag valuta.

Ingves – kungamakaren av ”The Crown”

• Riksbankens protokoll från förra räntemötet visar att flera ledamöter är oroliga för att inflationen inte kommer ligga kvar kring 2 procent utan oroar sig för nedsiderisker. Denna syn kan fortsätta att pressa kronan. Notera att mötet ägde rum innan den låga inflationssiffran.
• Vi får en hel rad svensk makrodata nästa vecka: KI-barometern & consumer confidence på tisdag, BNP på onsdag och PMI på torsdag.

• Feds protokoll från senaste mötet pekade på ökad tillväxtoptimism, inte minst efter skattesänkningarna. Så marknaden börjar nu tro mer på Feds prognoser om tre räntehöjningar i år – och kanske fler.
• Efter Fed-mötet har Republikanerna kommit med förslag på ännu mer budgetsatsningar 2018-19 och inflationen i januari var högre än väntat. Dessa trender oroar räntemarknaden och räntorna stiger stadigt i USA.