Ny Fed-chef – hökaktigare räntepolitik?

• De stora personalförändringarna på tunga poster runt Trump oroar marknaden. Både rådgivaren Gary Cohn, med bakgrund på Goldman Sachs, och utrikesministern Rex Tillerson från Exxon Mobile uppfattades som kunniga och sansade personer. 
• Personalomsättningen skapar ännu mer osäkerhet i tider av toppmöte med Nordkorea, missnöje med Iran-avtalet och tullhot med deadline på fredag. För många ja-sägare är sällan bra, men tiden får visa hur det nya teamet kring Trump tänker och agerar. 

• Ökningen i detaljhandelsförsäljningen har i år tagit en paus – både räknat med och utan bilar. Det underliggande måttet som går in i BNP visar ett fall de senaste tre månaderna.
• Men vi är inte oroliga. Svag data i första kvartalet har varit ett mönster de senaste åren. Detaljhandeln steg dessutom ordentligt i slutet av förra året, arbetsmarknaden är stark och barometrar både för hushållen och småföretagen visar på hög optimism.

Fed – blir veckans höjning den första av fyra i år?

• Feds möte på onsdag är det första för nye ordförande Jerome Powell. Kanske vill han undvika att ändra för mycket i Feds så kallade ”statement”. Ekonomins styrka och utsikter har dock förbättrats sedan förra mötet och underliggande inflationen har ett momentum kring 2,5–3 procent de senaste 3-6 månaderna.
• Powell kan nog peka på överhettningsrisker på presskonferensen – i samma anda som vid hans utfrågning i kongressen.
• Att Fed kommer att höja styrräntan med 25 punkter, från 1,5 procent till 1,75 procent, på onsdag är nästan samtliga bedömare övertygade om.
• Den stora frågan är om ledamöternas prognoser kommer att peka mot fyra snarare än tre höjningar redan i år och hur räntebanan ser ut för 2019. Den 2-åriga obligationsräntan klättrar oförtrutet uppåt.

• Svensk bomarknad är fortfarande ett orosmoln. Prissignalerna var klart svaga i februari då priserna vanligtvis stiger denna månad men i år föll de. Ett stort utbud av bostäder till försäljning kommer sannolikt ge ytterligare prisfall, särskilt när amorteringskravet skärpts nu i mars.
• Vi fick också svaga signaler från flera bolag inom detaljhandeln förra veckan: HM:s försäljning var en besvikelse, liksom rapporterna från MQ och Clas Ohlsson. Vi är underviktade detaljhandelssektorn.